轨交设备跟踪点评：24年第二批动车组高级修招标再超预期

　　事件：
　　8 月16 日，国铁采购平台发布24 年第二批动车组高级修招标公告，合计采购数量达428 列(472.625 组)，其中三级修24 列(24 组)、四级修111 列(146.625 组)、五级修293 列(302 组)，五级修占比达到64%，超市场预期。
　　点评：
　　高级修周期加速，招标量与订单额均大幅超预期。1）招标量：今年两次动车组高级修招标组数已达751 列（833 组），组数同比去年增长187%。其中三级修52 列（56组）、四级修204 列（268.250 组）、五级修495 列（509 组），五级修占比达到61%；2）中车合同额：截至7 月底，中车已披露动车组合同达到284.6 亿（分别为147.8 亿、136.8 亿），远超去年全年订单额142.8 亿（分别为70.1 亿、72.7 亿），招标数量和订单金额均超预期。
　　高级修超预期背后反应的是需求高景气。动车组实行以走行公里周期为主、时间周期为辅（先到为准）的计划预防修，多数车型三、四、五级修分别对应120 万公里或3 年、240 万公里或6 年、480 万公里或12 年，部分车型三、四、五级修分别对应60 万公里或1.5 年、120 万公里或3 年、240 万公里或6 年。按照我国动车组投放周期，最早2007 年开始投运的动车组2019 年开始陆续面临五级修，由于20-22 年特殊时期客流量大幅下滑影响，动车组行走里程减少导致高级修释放比计划延后，随着23 年以来客流量快速恢复，高级修需求快速增长，今年1-7 月，全国铁路客流量25.22 亿人次，同比增长15.7%，客流量的增长加快了动车组高级修需求释放的节奏。
　　设备更新政策助推，高级修资金有保障。今年年初，中央财经委员会会议提出大规模设备更新，国家铁路集团作了书面汇报。在铁路客运量快速恢复的背景下国铁盈利显著改善，23 年实现33 亿净利润，24Q1 实现历史性突破，单季度盈利6 亿元。在国家推动大规模设备更新的背景下，动车组维修具备客流量的需求基础和盈利改善的资金基础，因此，未来一段时间高级修订单的确定性非常强。
　　受益标的：高级修主要供应商中国中车；核心部件牵引系统供应商时代电气；动车组监控系统供应商思维列控；车载列控系统供应商中国通号；制动盘及闸片供应商博深股份等。
　　风险提示：铁路投资不及预期的风险；更新需求释放不及预期的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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