工业行业动态点评：24年第二批动车组高级修招标亮眼

　　24 年第二批动车组高级修招标亮眼，全年动车组五级修招标达509 组
2024 年8 月16 日，国铁采购平台发布2024 年第二批动车组高级修采购项目招标公告，其中动车组高级修招标共包括五级修302 组，四级修146.625组，三级修24 组。24 年1 月9 日动车组高级修第一次采购项目招标公告中，共招标动车组五级修207 组，四级修121.625 组，三级修32 组。综合来看，2024 年全年已招标动车组五级修509 组，四级修268.25 组，三级修56 组。
　　动车组高级修已进入密集期，后续有望持续为轨交设备行业贡献增量。
　　按照过去新招标动车组推算，2024-2025 年我国动车进入高级维修密集期2010-2015 年是高速铁路的高速发展时期，10-15 年中国铁路动车拥有量CAGR=35.6%，根据动车组五级修周期为十二年或480 万公里计算，动车组高级修已迎来密集期。2020 年动车组高级修招标项目中第一次出现五级修，但修程修制改革（具体包括推进动车组、机车整车高级修周期延长验证，延长动车组维修里程）等系列举动和疫情期间车辆使用率大幅下降延缓了动车组、机车维保和更新的需求释放。因此2024-2025 年我国动车有望进入高级维修密集期。
　　2023/12-2024/7 中车签订高级修合同285 亿，维修业务有望为重要增长极中国中车24 年6-7 月期间签订459.9 亿合同中包括约136.8 亿元的动车组高级修合同，根据公司24 年3 月签订合同公告，中车于23 年12 月至2024年3 月期间签订147.8 亿元人民币的动车组高级修合同。因此从2023 年12月至2024 年7 月，共签订动车组高级修合同284.6 亿元。对比来看，23 年中车于10 月披露7-10 月签订动车组高级修72.7 亿元合同，1 月18 日披露2022 年10 月-2023 年1 月签订了总计约70.1 亿元的动车组高级修合同。
　　23 年12 月以来动车组高级修签订合同相较23 年有较大增长，本次动车组高级修招标后中车有望继续签订相关合同，维修业务有望成为重要增长极。
　　轨交设备行业持续高景气，为动车组高级修等设备更新提供保障1）24 年1-7 月，全国铁路完成固定资产投资同比增长10.5%。若全年铁路固定资产投资维持10%同比增长，24 年全年投资额将达8410 亿元。2）24H1铁路客运量在高基数下仍以高于历史均值的水平增长，M1-M6 我国铁路客运量累计同比增长18.4%（2001-2019 年历史均值为10%左右）。3）国铁企业经营业绩持续平稳向好，经营效益大幅提升。2023 年国铁集团实现营业收入12454 亿元，同比增长10.5%，净利润33 亿元；2024Q1，国铁集团实现营业收入2833 亿元，同比增长4.2%。轨交设备行业持续高景气，在设备更新政策整体推动下，动车组高级修等设备更新有望继续顺利推进。
　　风险提示：铁路固定资产投资不及预期，高级修推进节奏存在不确定性。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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