奥特维(688516)2024年半年报点评：业绩位于预告区间上限 0BB放量在即龙头充分受益

　　业绩持续高增，位于预告区间上限：2024 上半年公司实现营44.18 亿元，同比+75.5%，其中光伏设备收入38.98 亿元，占比88.2%，锂电设备收入1.31 亿元，占比3.0%；半导体业务收入0.09 亿元，占比0.2%；改造及其他业务收入3.79 亿元，占比8.6%；归母净利润为 7.69 亿元，同比+47.2%；扣非归母净利润为7.72 亿元，同比+53.7%。业绩增长主要系公司在手订单持续验收。Q2 单季营收24.53 亿元，同比+65.9%，环比+24.9%；归母净利润为4.36 亿元，同比+44.8%，环比+31.1%。
　　盈利能力有所下降，费用管控水平持续提升：2024 上半年毛利率为33.8%，同比-2.8pct，销售净利率为18.2%，同比-2.3pct，主要系其它产品占比提升，单晶炉子公司松瓷机电上半年净利率约16%；期间费用率为9.7%，同比-3.4pct，其中销售费用率为 1.8%，同比-1.6pct，管理费用率为 3.6%，同比-0.8pct，研发费用率为4.0%，同比-1.1pct，财务费用率为0.3%，同比+0.1pct。Q2 单季毛利率为33.2%，同比-3.4pct，环比-1.3pct；销售净利率为18.1%，同比-2.1pct，环比-0.2pct。
　　存货&合同负债环比略有下滑，新签订单保持增长：截至2024Q2 末公司合同负债为32.6 亿元，环比-17%，存货为73.4 亿元，环比-4%。2024H1公司新签订单62.9 亿元（含税），同比+8.7%；截至2024Q2 末，公司在手订单金额约143.4 亿元（含税），同比+41%。随着下游客户票据兑现，2024Q2 公司经营性现金流回正至1.94 亿元。
　　成长为横跨光伏&锂电&半导体的自动化平台公司：（1）光伏：a.硅片子公司松瓷机电低氧单晶炉已获晶科、天合等大单，合计 31.8 亿元；b.电池片：子公司旭睿科技负责丝印整线设备，收购普乐新能源负责LPCVD镀膜设备，推出激光 LEM 设备；c.组件：主业串焊机龙头销售额市占率70%+，有望受益于 0BB 迭代。（2）半导体：键合机和AOI 检测设备上半年订单增量明显，划片机取得首批订单，引入日本团队成立合资公司布局CMP 设备，单晶炉已获韩国客户订单。（3）锂电：目前主要产品为储能的模组 pack 线，叠片机研发中。
　　盈利预测与投资评级：随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们维持公司2024-2026 年归母净利润为18.4/23.5/29.9 亿元，对应PE 6/4/4倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。
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