纳科诺尔(832522)：持续拓展新订单 业绩稳健增长

　　投资要点
　　24H1 实现营收稳健增长，归母净利润同比高增：公司发布2024 年半年报，2024H1 实现营业收入5.66 亿元，同比+20.23%；归母净利润0.99亿元，同比+30.06%；扣非归母净利润0.95 亿元，同比+33.87%，公司归母净利润上升主要系本期销售收入增加所致。2024Q2 公司实现营收2.74 亿元，同比+35.78%，环比-6.09%；归母净利润0.50 亿元，同比+49.29%，环比+2.70%；扣非归母净利润0.47 亿元，同比+58.52%，环比-3.39%。
　　智能辊压设备营业收入有所提高，备用辊销售减少致其他产品营收降低：分产品来看：2024H1 智能辊压设备/其他分别实现营收5.46/0.21 亿元，同比+24.77%/-38.89%，主要系本期备用辊销售减少。盈利方面，2024H1 公司实现毛利率24.61%，同比-3.3pct，其中智能辊压设备毛利率23.79%，同比-2.8pct。
　　费控水平持续改善，样机销售冲减研发费用致研发费率略有降低，财务费率略有提升：2024Q2 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.02%/3.48%/-1.08%/0.00%，同比-1.10/-3.60/-4.63/+0.24pct，环比-0.00/+0.
　　32/-3.56/+0.03pct，主要系本期销售研发样机冲减研发费用,2024H1 银行票据拆分业务减少致使对应手续费减少。
　　盈利预测与投资评级：考虑公司订单持续增长，我们略微上修公司盈利预测，预计公司2024/2025/2026 年归母净利润为1.66/1.97/2.32 亿元（前值分别为1.5/1.73/1.97 亿元），同比+34%/19%/18%，考虑公司持续拓展新订单，未来业绩有望持续增长，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、公司产品较为单一风险
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