广联达(002410)：2024Q2利润高增 成本费用管控成效显现

　　事件:
　　2024/8/22，公司发布2024 年半年报。2024H1，公司实现营业收入29.58亿元，同比-3.61%；归母净利润1.92 亿元，同比-22.7%；扣非归母净利润1.74 亿元，同比-17.44%。
　　2024Q2，公司实现营业收入16.59 亿元，同比-5.61%；归母净利润1.86亿元，同比+44.66%；扣非归母净利润1.76 亿元，同比+50.12%。
　　投资要点:
　　数字成本收入同比+4.23%，造价产品续费率&应用率均有提升2024H1 ， 公司数字成本/ 数字施工/ 数字设计/ 海外业务收入24.59/2.88/0.35/1.06 亿元，同比+4.23%/-37.46%/-22.03%/+11.29%；数字成本为公司基本盘业务，收入占比约84%。
　　分季度看，数字成本业务2024Q1/Q2 收入11.04/13.55 亿元，同比+4.46%/+4.06%；增长主要来源于前期云合同的结转增加以及清标等产品的增长。2024H1，公司造价产品做厚产品价值的同时开拓新的增长空间，产品续费率、应用率较去年同期均有提升；下半年，公司将持续巩固造价基本盘，抓住新开工项目窗口期，提高商机线索的跟进时效性，提升产品的应用价值和商业价值，促进新购转化率的提升。
　　施工&设计业务仍承压但结构好转，海外业务稳定增长数字施工业务2024Q1/Q2 收入1.07/1.81 亿元， 同比-26.25%/-42.71%；公司加大业务盈利性和现金流的管理，提升自研软硬件占比，提供项目级标准化产品。2024H1，施工核心单品物资管理、劳务管理、智能硬件等产品占比有所提升，收入结构好转，单业务突破逐步成型。
　　数字设计业务2024Q1/Q2 收入0.06/0.29 亿元， 同比-26.83%/-22.26%。公司重点结合应用场景打造数维房建设计算量一体化、数维道路方案施工图一体化标杆；2024H1 数维房建设计算量一体化累计进场项目399 个；数维道路设计累计进场项目617 个。公司预计到2024 年底，可实现从综合方案到道路、桥梁、管线的一体化协同解决方案的升级。
　　海外业务2024H1 收入1.06 亿元，同比+11.29%，首次半年度突破1 亿元。增长主要源于子公司收购项目在2024 年H1 完整纳入合并以及其他业务的稳健发展。公司通过构建全球化的产品开发能力、全球化人才体系、财经体系以及品牌、营销和运营体系，打造全球化能力，稳步推进国际化进展。
　　加强成本费用管控，利润逐步释放
　　2024H1 公司公司销售/ 管理/ 研发费用率分别为24.26%/23.85%/27.74%，同比-3.03/3.39/-0.29pct；2024Q1 公司对部分业务进行了调整，产生的相关费用一次性计入当期管理费用，导致上半年管理费用同比增加。2024Q2，公司业务调整和成本费用控制效果显现，销售/管理费用率为24.57%/17.19%，环比+0.3/-15.2pct。
　　2024Q2 公司归母净利润为近6 个季度以来新高，归母净利润同比+44.66%，环比+2955.89%。公司下半年将秉持动态调优理念，持续梳理业务的边界范围，强化对组织和人员的调配，持续严控成本费用，做好年度预算和战/略管控，切实降本增效，提升公司经营质量。
　　盈利预测和投资评级：公司是国内建筑IT 领军企业，核心业务数字成本维持韧性增长，公司同时持续降本增效提高经营质量。预计公司2024-2026 年实现收入68.31/74.14/81.96 亿元， 归母净利润5.57/8.44/10.71 亿元；对应2024-2026 年EPS 分别为0.34/0.51/0.65，对应PE 为29/19/15x，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：建筑数字化转型进程放缓、下游建筑行业增速放缓、宏观经济波动、竞争加剧、产品推进不及预期。
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