沪电股份(002463)：2024Q2业绩同环比高增 AI业务占比加速渗透

　　公司2024Q2 业绩同环比高增，维持“买入”评级
公司发布2024 年半年报，公司2024H1 实现营收54.24 亿元，YoY+44.13%；归母净利润11.41 亿元，YoY+131.59%；扣非净利润11.11 亿元，YoY+150.22%;其中，2024Q2 实现营收28.4 亿元，YoY+49.83%，QoQ+9.91%；实现归母净利润6.26 亿元，YoY+114.16%，QoQ+21.6%；扣非净利润6.15 亿元，YoY+135.02%，QoQ+23.83%。公司AI 服务器、高速交换机等相关产品有望加速放量，我们上调公司2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润25.15/32.91/38.55亿元（前值20.76/26.44/30.56 亿元），对应EPS 1.31/1.72/2.01 元（前值1.09/1.38/1.60元元），当前股价对应PE 为25.4/19.4/16.6 倍，维持“买入”评级。
　　AI 业务占比显著提升，服务器+交换机新品加速渗透
2024H1 公司PCB 收入同比+44.8%，其中，（1）企业通讯板收入38.28 亿元，同比+75.49%，毛利率41.59%，同比+8.44pct。其中，AI 服务器和HPC 相关PCB产品占公司企业通讯市场板营收比重从2023 年约21.13%增长至约31.48%。同时，支持224Gbps 速率(102.4T 交换容量1.6T 交换机)产品已完成预研；OAM/UBB2.0 产品已批量出货；GPU 类产品已通过6 阶HDI 认证，准备量产；800G 交换机已批量出货。（2）汽车板收入11.45 亿元，同比+3.94%，受胜伟策汽车板业务尚未扭亏等因素影响，毛利率24.99%，-0.8pct。新兴汽车板收入3.9亿，占汽车板营收比重从2023 年25.96%增长至33.69%。
　　泰国基地将于2024Q4 试生产，股权激励彰显发展信心
产能方面，泰国生产基地第一期预计将于2024Q4 着手安排试生产，并启动新产能的客户认证与产品导入工作。此外，公司发布股权激励计划，拟向激励对象授予股票期权3000 万份，约占总股本1.57%。行权价格20.22 元/份，激励对象共计626 人。行权期考核目标为2024、2025 及2026 年加权平均净资产收益率不低于15%，且均不低于同行业对标公司同期80 分位水平，彰显公司未来发展信心。
　　风险提示：行业景气度复苏不及预期、产品研发不及预期、行业竞争格局加剧。
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