燃料油：逢低多价差与正套机会，风险并存

【基于燃料油估值和供需变化预期，关注相关投资机会】 7 月以来，油市先跌后涨，Brent 和 WTI 分别围绕 80 美元/桶和 75 美元/桶关口波动。鲍威尔表态，美联储有望 9 月降息，美元指数走弱或利好油价。当前油市受宏观面、地缘政治、基本面三方影响，呈区间震荡态势，对下游能化品价格方向不明。 燃料油方面，高硫燃料油最强阶段已过，多空因素交织，裂解价差等呈震荡态势。发电端需求强劲，沙特 8 月高硫燃料油进口量预计增加，但俄罗斯供应回升幅度不及预期。未来随夏季结束，高硫油估值或回调。低硫燃料油本周市场结构边际走强，现货贴水等上涨，船燃需求改善，供应端有矛盾，国内出口退税配额趋紧，产量下降。中期仍面临剩余产能充裕等矛盾。 策略为单边中性，观望为主，逢低多 LU2411-FU2411 价差，关注 LU 正套机会。风险包括俄罗斯炼厂检修量超预期等。

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