保险行业2024年7月保费数据点评：负债端景气增长 资产端有所承压

本报告导读：
7 月续期业务推动寿险保费较快增长，健康险改善而意外险承压；车险及非车险均实现回暖；上半年资产配置增加债券及股票，利率下行及市场波动导致收益率下行。
投资要点：
7月寿险保费得益于续期增长延续高增，健康险改善而意外险承压：
1-7 月保险行业保费收入为39,423 亿元，同比10.8%。人身险行业1-7 月原保费累计收入29,024 亿元，同比13.1%，其中寿险、健康险和意外险分别为23,615 亿元、5,149 亿元和259 亿元，同比分别15.0%、6.3%和-10.0%。7 月单月寿险原保费收入2,161 亿元，同比16.1%（前值为19.7%），预计主要为23 年新单高基数带来续期保费持续增长；健康险单月542 亿元，同比9.4%（前值为7.4%），预计为保险公司提升保障型产品销售力度带来；意外险单月29 亿元，同比-9.4%（前值为-26.0%），预计客户意外险的购买需求仍然较弱。1-7 月保户投资款新增交费（主要为万能险）4,245 亿元，同比-2.5%，7 月单月同比-17.3%（前值为-14.8%），预计受万能账户结算利率下滑影响；1-7 月投连险独立账户新增交费119 亿元，同比33.2%，7月单月投连险同比79.9%，预计为23 年同期低基数带来的高增长。
预计车均保费企稳推动车险回暖，健康险、责任险和农险推动非车较快增长：1-7 月财险原保费收入10,400 亿元，同比5.1%（前值为4.5%），其中车险和非车险原保费收入分别为5,021 亿元和5,379 亿元，同比分别3.0%（前值为2.7%）和7.1%（前值为6.2%）。7 月财险原保费收入1,224 亿元，同比9.1%（前值为5.0%），其中车险原保费收入710 亿元，同比4.3%（前值为1.8%），预计车均保费企稳推动车险保费增速有所回暖；非车险原保费收入513 亿元，同比16.7%（前值为7.5%），主要由健康险、责任险和农险增长带来非车业务回暖，单月同比分别为42.3%、32.8%和12.5%。其中健康险和责任险较快增长预计得益于23 年同期低基数影响，而农险得益于部分地区政府招标恢复。
24H1 险资资产配置增加债券及股票，利率下行叠加资本市场波动导致投资收益率下行：24H1 保险资金运用余额30.9 万亿元，较上年末增长9.6%，主要得益于保费增长带来稳定的现金流贡献。受制于银行降息等影响，银行存款占比环比下滑0.8pt 至9.3%；债券占比环比提升1.2pt 至47.5%，预计主要增加长久期利率债配置，匹配负债久期；股票+基金占比12.7%，环比提升0.2pt，整体保持稳定；其他类资产占比下降0.6pt 至22.4%，预计主要为优质非标供给稀缺。受长端利率下行及权益市场波动影响，24H1 保险行业年化财务收益率同比-0.35pt 至2.87%；而年化综合收益率同比提升2.58pt 至6.91%，预计主要为将FVOCI 的债券浮盈计入投资收益带来。
投资建议：当前监管引导负债成本下降利好缓解利差损风险，推动保险公司利润率提升，维持行业“增持”。建议增持中报业绩有望超预期的中国太保、中国人寿、新华保险、中国平安。
风险提示：监管不确定性；长端利率下行；负债成本下降影响销售。
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