证券行业整合持续推进。一方面,政策鼓励券商通过并购重组等方式做大做强,今年以来行业已现浙商收购国都、西部收购国融、国联收购民生、东莞联合体收购锦龙股份旗下东莞证券股权等并购事件。行业整合对券商领域产生多重影响,具体来看,一是集中力量办大事,证券行业作为新型融资的引擎,通过加大直接融资,扶植新质生产力发展;二是有利于行业龙头定价,尤其是整合带来的集中度提升促进扶优去弱,三是有利于化解尾部风险,避免中小机构因流动性、资产质量等陷入危机。在政策鼓励叠加行业发展趋势下,券商整合事件或将持续涌现。
加大财富管理转型,多资产策略受关注。证券经纪人持续减员,投顾逆势增千人,券商经纪业务向财富管理转型趋势愈发明显。今年以来,券商投资顾问持续扩容,目前已增长至7.85 万人。券商财富管理转型是适应市场发展和满足客户需求的必然选择,有助于券商拓展服务领域、提高客户忠诚度、实现利润多元化,为券商未来的可持续发展奠定基础。此外,并购重组业务、REITs 常态化发行或给投行业务带来新发展机遇。截至目前,今年以来已有12 只公募REITs 募集成立,发行总规模292 亿元,规模已超2023 年全年。
市场交易活跃度降低,两融规模微降,股权再融资明显复苏。证券行业基本面或已处底部。(1)经纪业务方面,7 月A 股日均成交金额为6,516.80 亿元,环比下跌9.5%,同比下跌22.9%。(2)投行业务方面,7 月IPO 数量为6 家,募集资金规模为44.42 亿元,环比下降16.3%;7 月再融资规模为196.23亿元,同比上升114.3%;7 月企业债和公司债承销规模为3,882 亿元,环比上涨17.15%。(3)自营业务方面,上证综指上涨1.30%,沪深300 指数下跌0.57%,创业板指数上涨0.28%,中证全债指数上涨0.62%。(4)从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看,7 月日均两融余额为14,536.18 亿元,环比下跌1.84%。
投资建议:我们对行业维持“优于大市”评级。建议关注资本实力雄厚、机构业务发力的优质券商,推荐与股东协同加大,业务协同预期强的华泰证券、兴业证券,底部存在反转预期的东方证券。
风险提示:经济复苏不及预期;市场竞争加剧;创新推进不及预期等。
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(责任编辑:王丹 )
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