完美世界(002624)：人员优化致业绩承压 亏损环比收窄

　　事件概述
　　公司发布2024 年半年报。上半年，公司实现营收27.60 亿元，同比下降38.12%；归母净利润亏损1.77 亿元，同比下降146.55%； 2024 年第二季度，公司营业收入为14.31 亿元，同比下滑44.02%；归母净利润亏损1.47 亿元，同比下降206.11%，扣非净亏损7700 万元，较第一季度环比收窄51.39%。
　　人员优化阵痛期，游戏、影视业务承压
　　报告期内，游戏业务实现营业收入26.50 亿元，归母净利润-1.66 亿元，我们判断亏损主要系以下原因：
　　1）数款在营游戏流水自然回落；2）人才梯队梳理及人员优化费用的暂时性影响。2024 年上半年，公司管理费用同比增长27.15%，二季度单季，公司管理费用同比增长15.29%，主要系报告期公司调整产品布局、聚焦优势项目，并据此进行人员优化产生的相关费用所致。3）《一拳超人：世界》总体表现不及预期。
　　报告期内，公司影视业务实现收入8960.46 万元，扣非净利润为-1761.74 万元，主要系报告期内播出并确认收入的影视作品较少，影视收入同比减少88.28%所致。后续，公司储备的影视作品《爱上海军蓝》《只此江湖梦》《好运家》《千朵桃花一世开》《夜色正浓》《有你的时光里》《嘘，国王在冬眠》《云雀叫天录》《安全危机》等正在制作、发行、排播过程中。
　　优化调整产品布局，产品储备可期
　　报告期内，结合市场环境变化和业务经营情况，公司持续进行梳理调整，及时优化产品布局，聚焦核心优势项目，提高资源配置效率，集中资源到更具优势与确定性、更符合公司战略转型需求的项目上。目前，公司以“MMO+”与“卡牌+”两大核心赛道为抓手，积极推进经典品类《神魔大陆》《诛仙世界》《诛仙2》以及潮流品类《乖离性百万亚瑟王：环》《代号野蛮人》《异环》《代号Z》等在研产品。其中，新派幻想国风仙侠MMO 游戏《诛仙2》于2024 年8 月推出付费删档测试，西方魔幻MMO 游戏《神魔大陆》即将在中国港澳台地区及其他海外区域开启付费测试、并将于近期正式上线；《乖离性百万亚瑟王：环》即将在中国港澳台地区率先开启公测。
　　投资建议
　　我们维持此前的盈利预测，预计公司2024-2026 年，实现营收分别为93/102/109 亿元，实现归母净利润分别为11/12/15 亿元,EPS 分别为0.54/0.62/0.76 元，对应2024 年8 月28 日7.24 元/股收盘价，PE 分别为13/12/10 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　新游上线节奏不及预期风险；税收优惠政策被取消风险；人才流失风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com