山西焦煤(000983)：Q2业绩环比增长 焦煤龙头值得期待

　　公司发布2024 年半年度业绩公告。公司上半年实现归母净利润19.66 亿元，同比减少56.47%；营业收入215.7 亿元，同比减少21.73%；2024Q2 公司实现归母净利润10.16 亿元，同比下降50.37%；营业收入110.18 亿元，同比下降13.97%。
　　各业务上半年经营情况：
　　24H1 煤炭业务实现营收120 亿元，同比-30.1%，营业成本55 亿元，同比-7.6%，毛利率54.24%，同比-11.1pct；? 24H1 焦炭业务实现营收47.9 亿元，同比-8.3%，营业成本47.6 亿元，同比-8.9%，毛利率0.6%，同比+0.67pct；? 24H1 电力业务实现营收33.2 亿元，同比-6.2%，营业成本32.9 亿元，同比-6.0%，毛利率0.78%，同比-0.22pct。
　　煤炭资源优质，禀赋凸显。公司的产品为焦煤、肥煤、瘦煤、贫瘦煤和气煤等；所属矿区资源储量丰富，煤层赋存稳定，地质构造简单，煤种齐全。古交、离柳矿区的主焦煤、肥煤是稀缺、保护性开采煤种，具有低灰分、低硫分、结焦性好等优点。
　　截至2023 年末，公司共拥有17 座矿井，其中：在产矿井16座，在建矿井1 座；煤炭资源储量65.57 亿吨。
　　投资建议。考虑到煤价中枢下移，我们下调业绩预期，我们预计公司2024 年~2026 年归母净利分别为43 亿元、45 亿元、48 亿元，对应PE 为10.1、9.6、9.1，维持“买入”评级。
　　风险提示：煤价大幅下跌，煤炭需求不及预期，煤炭产量不及预期。
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