事件概述
8月27日晚,公司披露2024年半年报,2024年上半年公司营业收入为3.65 亿元( 同比+75.49% ) 、归母净利润为0.41 亿元( 同比+304.99%) ; 2024Q2 单季度公司营业收入为2.36 亿元( 同比+69.28% , 环比+81.39% ) , 归母净利润为0.27 亿元( 同比+103.61%,环比+82.43%)。
分析与判断
2024 年上半年,公司业绩反弹态势已现,非MIM 业务贡献显著。在经历了2023 年业绩短暂承压后,2024H1 公司营业收入&归母净利润成长显著,创下了2020 年以来的半年度业绩新高。其中,非MIM 业务(其他金属工艺制品及塑胶制品)表现突出,24H1 公司非MIM 业务营业收入达到了1.78 亿元,同比增速为152.47%,收入结构占比从2023 年的40.54%,提升至2024 上半年的48.76%,首次超过了同期MIM 业务的营业收入占比(47.22%);并且,就盈利能力来看,2021-2022 年非MIM 业务毛利率均低于MIM 业务,2023 年非MIM 业务毛利率反超MIM,24H1 非MIM 毛利率又相较2023 年进一步提升2.69个百分点,持续高于MIM 业务毛利率。由于MIM 行业存在天花板,所以公司在MIM 业务发展稳定后于2019 年开始布局非MIM 业务。我们认为,公司该业务布局取得了良好成效,盈利能力表现较好,第二成长曲线已经形成,未来随着公司和现有客户合作加深、供应的产品料号不断增加,公司非MIM 业务成长速度有望维持。
受益于下游消费电子恢复,24H1 公司MIM 零部件业务实现稳健成长。24H1 公司MIM 业务实现营业收入1.73 亿元,同比增长39.91%,毛利率为42.52%,相比2023 年提升了2.49 个百分点。公司产品主要应用于折叠屏手机、平板电脑等,进入2024 年,折叠屏手机及平板电脑均显现出积极讯号。另外,公司持续布局MIM 新技术,例如在钛合金领域持续进行喂料、烧结&热处理工艺的研发。我们认为,受益于下游市场修复及研发实力提升,公司或将持续巩固其MIM 市场地位。
投资建议
维持“买入”评级。我们调整公司2024-2026 年归母净利润预测为1.18/1.68/2.26 亿元,同比增速为+101.49%/+42.24%/+34.04%,对应PE 估值为26/19/14 倍。
风险提示
产能建设不及预期,折叠屏手机订单体量不及预期,行业竞争加剧。
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(责任编辑:王丹 )
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