投资要点
业绩增长亮眼,落在此前业绩预增公告中枢附近(1)2024H1 收入15.76 亿元,同比增长20.95%;归母净利润1.89 亿元,同比增长121.80%;
(2)2024Q2 收入8.67 亿元,同比增长12.93%;归母净利润1.20 亿元,同比增长66.46%;扣非归母净利润1.04 亿元,同比增长26.76%。
盈利能力:单Q2 毛净利率均有明显提升,盈利能力持续改善Q2 毛利率30.36%,同比增加4.7pct;Q2 净利率13.65%,同比增加4.5pct;Q2扣非净利率12.04%,同比增加1.31pct,非经常性损益主要为政府补助。我们预计公司积极推进马来西亚、欧洲、美国生产基地建设对关税有一定积极改善。
费用端:降本增效明显,各项费用率均有显著优化Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为5.0%/6.4%/6.3%/-0.5%,同比变化0.1/-0.1/-0.3/4.9pct。公司积极实行精益化管理,降本增效措施落实,管理、研发费用效率优化;财务费用率方面主要系汇率波动导致的汇兑因素,并非经营层面。
LEG 子公司方面:上半年已有明显减亏
公司扎实推进海外项目落地,加快欧洲本地化能力建设,整合子公司LEG 项目资源,取得了一定成效,24H1 子公司LEG 实现净利润-0.56 亿元(去年同期-0.73 亿元)
盈利预测与估值:
公司为线性驱动行业龙头,与乐歌股份、麒盛科技、凯迪股份等同为线性驱动智能家居企业。我们认为公司所处线性驱动系统行业处在海外市场目前正高速增长,国内仍处蓝海。公司先发优势明显,产品定位高端,盈利能力强。预计2024-2026 年公司营收 36.5/42.7/49.4 亿元,同比 20.2%/17.0%/15.8%,归母净利润 4.4/5.3/6.4 亿元,同比114.8%/20.3%/19.7%,当前市值对应 PE 为13.3/11.1/9.2 X,维持“买入”评级。
风险提示
渠道库存风险,需求不及预期,汇率、海运波动
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(责任编辑:王丹 )
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