三只松鼠半年报：“一品一链”助力扣非净利润增长211.79%

2024年已然过半，在这个充满挑战与机遇的商业舞台上，三只松鼠再次交出了一份引人瞩目的半年报。报告期内，三只松鼠实现营收50.75亿元，同比增长75.39%，净利润2.90亿元，同比增长88.57%；扣非净利润2.28亿元，同比增长211.79%。值得一提的是，第二季度营业收入同比增长43.94%，净利润同比增长51.21%，扣非净利润同比增长45.02%。

这说明三只松鼠“高端性价比”战略转型及“业务、供应链和组织”三大结构性变革的成功。立足长期可持续的高质量增长，2024年上半年，三只松鼠在业务方面，聚焦线下分销和门店布局，全面改善货盘，导入全新经营理念；在供应链方面，基于“一品一链”落地北区、西南供应链集约基地，并启动“芜湖健康零食产业园”规划；在组织方面，发布小而美经营体“品销合一”网络型组织，坚定迈向“重回百亿”。

其中，推进“一品一链”供应链持续创新升级，让产品更具竞争力，成为拉动业绩增长的内核之一。此前，三只松鼠创始人兼CEO章燎原曾公开表达过，“低价格不是战略，低成本才是战略”，“高端性价比”就是通过对全链路、全要素的整合重组，实现全品类、全渠道在交易全链路总成本领先的基础条件下，实现产品更高品质、更有差异化、价格更亲民。

“高端性价比”战略的提出，有其深刻的背景环境。中国零售行业正在发生一场深刻的供需全域大变革，整体呈现供需失衡状态，而零食行业作为中国特色品类在这轮变革中迎来结构性改变，供给效率和供给方式将发生质的改变。

理论落地到实践上，从半年报披露内容看，三只松鼠正在推进全国供应链集约基地布局，落地天津武清北区、四川简阳西南供应链集约基地，并启动“芜湖健康零食产业园”规划，进一步夯实坚果深加工优势的同时，正式进入零食供应链，实现总成本领先，进一步激活全渠道业务潜能。同时为深入全球供应链体系，创新产业投资模式，拟于东南亚建立源产地工厂接轨全球供应链资源，真正将“高端性价比”的全球好产品引入中国市场。

实现总成本领先的背后考验的是供应链实力。为了进一步提高产品的性价比和供应效率，三只松鼠打造了“一品一链”供应链管理模式，即每一个品类构建一个全链条的新供给体系。在此方针下，以全球视野持续夯实坚果主品类外，聚焦优选一批零食大单品实现一品一链。

“三只松鼠是全渠道+全品类，全品类中‘一品一链’的本质是全产业链布局”。因此，三只松鼠注重在三个环节上精准发力：原料、加工制造、从工厂到消费者手中。以一二三产业为载体做好串联，深入到整个上游供应链当中，经过市场的考验后才带来了成本的降低。

在种植端，三只松鼠联合供应商在源产地建立坚果原材料种植基地，降低中间供应商、物流周转成本，更好实时把控原料价格，提升原料新鲜度。目前，三只松鼠原料基地包括云南广西夏威夷果基地、东北松子基地、新疆核桃基地等。此外，在国际原料采购上，建立以规模优势和品牌效应主导下的国际大农场直采合作模式，减少了中间贸易商成本，使得采购价格更低，如夏威夷果、碧根果、开心果、腰果、蔓越莓干等大单品，都已实现全球原产地直采。

这种通过与源头深度的战略合作，更大的意义在于，能够积极发挥规模集采效应，最终为消费者带来优质且更具高性价的产品。

在生产制造端，从2022年开始，三只松鼠全面进入坚果品类的自主制造环节，构建了“礼

包分装、每日坚果、夏威夷果、碧根果、开心果”等品类的自动化产线升级，内部创业孵化风味坚果工厂，并与世界500强翱兰国际合资建厂，同时以自主制造为关键点渗透到原料产地，实现了全链路成本的优化。

以每日坚果工厂为例，自主建设全自动化生产线38条，基本实现全链条无人化物料接触，生产效能大幅提升，并于行业内首建生产物流一体化模式，在渠道、货品、物流高效协同赋能下，极大缩短了从生产到交付的距离，成功打造“7日鲜”每日坚果产品，不仅提升了产品的新鲜度，而且中间流转成本降低10%。

从每日坚果工厂，到示范工厂，再到风味坚果工厂……目前，三只松鼠（无为）健康食品城是全国最大的壳坚果加工产业集群，占地近1000亩，2023年整体产值达70亿元，成功实现了坚果全产业链资源集聚，也让“高端性价比”更具实践的底气。

2023年的业绩已经证明，这种通过一二三产融合发展的模式，成功帮助三只松鼠实现了从原料到发货环节精准的纵向“一品一链”供应链管理。

到了 2024 年，三只松鼠继续坚定执行 “一品一链” 战略，逐步推动在华北、西南、华南、芜湖无为、芜湖弋江等区域构建全球最大最先进的坚果深加工、分装基地以及食品产业集群，实现供应链全国化集约布局，勾勒三只松鼠“从原料采收，到产到销”的全链路一体化供应链版图，最终实现以最快、最短、成本最优的方式将产品交付给消费者。

在 “高端性价比” 总战略牵引下，三只松鼠不断向最终端的产品环节靠近，为高端性价比持续奠定供应链基础。通过 “一品一链” 新供给体系实现终端产品更具性价比，让产品在市场竞争中脱颖而出，同时进一步激活了全渠道的业务潜能。

在产品端，通过“一品一链”体系布局终端产品，实现总成本领先。仅2024年上半年，三只松鼠就成功打造了如每日坚果、夏威夷果、开心果、巴旦木、板栗、腰果、坚果乳等超10款亿级大单品，以及辣卤礼包、鹌鹑蛋、水牛乳千层吐司、手撕面包、鳕鱼肠、沙琪玛、去骨凤爪等爆款产品。这不仅稳固了坚果品类在细分市场的领先地位，还充分挖掘了新兴渠道和新兴品类的潜力，极大地拓展了业绩想象空间。

在渠道端，“一品一链”进一步激活了全渠道的业务潜能。依托“D+N”全渠道协同体系，三只松鼠将短视频电商定位为“新品类发动机”，实现增量近10亿，并在货架电商有效承接，带动综合电商稳步增长。针对线下分销及门店业务，全面展开组织与产品适配重塑以储备中长期增长动能，率先聚焦区域经销日销品打造，重点发力炒货及零食品类，打造超百款适配线下场景价格带的日销专供货盘，目前已正式陆续导入终端市场。

“‘一品一链’模式对三只松鼠来说，核心在于怎样定义用户价值。”在三只松鼠的价值观中，“一品一链”是供应链模式上的巨大创新，而这个创新模式的原点是“以消费者为中心”，供应商、品牌、渠道在深度合作基础上，能够真正的共同服务于消费者。

为了全面落地“一品一链”新供给体系，实现集聚价值，三只松鼠积极推动组织变革，通过“品销合一”协同的组织理念，充分激活组织潜能。构建以消费者为中心、市场目标为导向、渠道为牵引、内外部高度协同的小而美经营体“品销合一”网络型组织，从而更加有效地面向“全品类、全渠道”动态市场，持续交付高端性价比的产品。

未来，当三只松鼠成长为一家“销售规模”与“供应链实力”并存的企业，真正受益的便是消费者。通过一二三产融合发展，不断提升供应链的稳定性和产业竞争力，不断在种植、加工、物流、销售模式上实施创新，更多的消费者将能够以更低价格买到更好的产品，真正实现人人买得起，处处买得到。而上半年的业绩足以证明，三只松鼠在激烈的市场竞争中展现出了强大的韧性和活力。

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