华夏航空(002928)2024年H1点评：H1业绩扭亏为盈 补贴政策持续利好

华夏航空于2024年8月29日发布2024年中报：
2024 年H1，公司实现归母净利润0.26 亿元，实现扣非归母净利润0.13 亿元，较2023 年同期扭亏为盈；2024 年Q2，公司实现归母净利润0.0148 亿元，实现扣非归母净利润-0.0265亿元。
2024年上半年，受益于因私出行需求增长，公司抓住支线旅游、淡季出行等市场需求变化所带来的机会，通过新开支线航线，推动航班质量提升，优化支线城市通达性，满足更多旅客的航空出行需求，公司实现扭亏为盈，具体经营情况如下：
公司机队规模持续增加，经营状况持续恢复。2024 年H1，公司机队规模72 架，较2023 年末净增2 架飞机，较2019 年末净增23 架飞机。公司ASK、RPK 较2023 年同期分别上升42.17%、51.87%，较2019 年分别上43.35%、40.87%；公司客座率77.86%，同比2023年上升4.97 pct，同比2019年下降1.37pct。
公司客公里收入、单位ASK成本同比下降。2024年H1，行业整体供给宽松，票价水平下降，公司票价水平随之下降。2024年H1公司的客公里收入为0.55元，同比2023年下降1.90%，同比2019年下降9.34%。受益于公司经营情况持续恢复，2024年H1公司单位ASK 营业成本为0.43 元，较2023 年同期下降13.03%，较2019 年同期下降0.66%。
政府补贴增加，坏账持续冲回。2024年H1，公司其他收益5.14亿元，Q1、Q2分别为2.46亿元、2.68亿元，受益于《支线航空补贴管理暂行办法》的修订，2024年H1公司计入其他收益的政府补助（5.06 亿元）较去年同期（2023H1:1.40 亿元）显著增加。此外，2024年H1，公司冲回应收账款坏账损失约0.4亿元，Q1、Q2分别冲回约0.23亿元及0.17亿元。
人民币汇率波动造成汇兑损失。2024 年H1，测算美元兑人民币汇率升值2.45%，导致公司汇兑损失为4226万元。
盈利预测与投资评级：短期看，我们认为公司业绩将随着飞机利用率恢复而修复，中长期看，支线航空发展受政策支持，公司作为我国唯一一家规模化的独立支线航空，未来发展空间广阔。我们预计公司2024-2026 年的归母净利润预测为4.06/9.52/11.24 亿元，对应P/E为17.9X/7.6X/6.5X，维持“买入”评级。
风险提示事件：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。
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