美年健康(002044)：2024Q2公司收入正增长 客单价及个检收入占比持续提升

　　2024 年上半年业绩稳健增长，个检占比及客单价持续提升2024 年上半年公司实现营收42.05 亿元（同比-5.53%，下文都是同比口径），归母净利润-2.16 亿元（-4228.59%），扣非归母净利润-2.25 亿元（-5340.20%），毛利率35.65%（-1.5pct），净利率-4.97%（-6.22pct）。2024 年公司覆盖全国 30 多个省（自治区、直辖市），其中控股分院 310 家，在覆盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。我们看好公司的长期发展，维持公司的盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为7.65/7.33/11.15 亿元，当前股价对应PE 为17.8/18.5/12.2 倍，维持“买入”评级。
　　2024 上半年公司个检收入占比及客单价保持提升2024 上半年公司体检服务实现营收40.15 亿元（-7.51%），毛利率为34.52%（-2.69pct）。2024 上半年，在大众健康体检市场方面以“美年大健康”和“慈铭体检”两大品牌为市场核心覆盖，中高端团体健康体检、综合医疗服务市场及高端个人健康体检则分别通过“慈铭奥亚”、“美兆健康”提供高水准的优质服务。公司总接待人次为 988 万（含参股分院），其中控股分院总接待人次为 615 万。
　　团体客户和个人客户占收入比分别为 67%和 33%。2024 年上半年公司体检客单价 653 元，客单价继续保持稳定提升。
　　2024 下半年有望迎来体检旺季
　　2024 年上半年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为25.59%、9.91%、0.61%、3.63%，同比+1.65pct、+1.42pct、+0.01pct、+0.49pct，2024Q2 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为23.43%、8.62%、0.51%、3.25%，同比+1.53pct、+0.52pct、-0.09pct、0.22pct。公司上半年体检订单稳定良好，受到体检节奏影响的业务在下半年三、四季度逐步释放。
　　风险提示：医疗质量风险，商誉减值风险，外部环境影响等。
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