金属&新材料行业周报：海外降息在即 金属价格窄幅震荡

　　本期投资提示：
　　一周行情回顾：据ifind，环比上周，1）上证指数下跌0.43%，深证成指上涨2.04%，沪深300 下跌0.17%，有色金属（申万）指数上涨1.06%，跑赢沪深300 指数1.23 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌8.08%，铝上涨2.96%，能源金属上涨5.98%，小金属上涨3.37%，铜上涨0.21%，铅锌上涨0.25%，金属新材料上涨5.78%。
　　价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据ifind，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格 -0.58%、-3.74%、-3.02%、-0.52%、-1.72%、0.05%，COMEX 黄金价格-0.50%、白银-2.06%。2） 能源材料： 据百川盈孚，锂辉石不变， 电池级碳酸锂+2.74%，工业级碳酸锂+2.13%，电池级氢氧化锂-0.33%，金属锂-2.82%；电解钴-3.94%，电解镍+1.46%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据ifind，环比上周，螺纹钢价格2.85%；铁矿石价格5.47%。
　　变化：1）美国7 月核心PCE 物价指数同比上升2.6%，预估为2.7%，前值为2.6%；美国7 月核心PCE 物价指数环比上升0.2%，预估为0.2%，前值为0.2%。2）据国家统计局，8 月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3 个百分点，制造业景气度小幅回落。1—7 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7 亿元，同比增长3.6%。3）美联储主席鲍威尔上周在杰克逊霍尔年会上表示，降息时机已经到来，并强调会阻止就业市场进一步降温。
　　周期投资分析意见：首选黄金，看好降息实际利率下行、战略配置地位凸显带动价格上涨（紫金矿业、中金黄金、招金矿业），其次铜，供给收缩预期、地产需求依赖度低，中长期看好价格，短期需求淡季叠加预期反复价格偏弱（紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源）。铜：看价格长牛，2024-2025 年全球铜矿新增供给有限，且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大，需求端新能源需求持续增长，以旧换新政策推动下家电、汽车需求增长，展望未来两年供给降速、叠加降息铜价有望迎来长上涨周期；短期终端需求淡季、降息预期反复价格偏弱，但TC 回升、废铜供给收缩、社库持续去库给予价格支撑。黄金：短期受美国就业市场大幅降温、日元套息交易逆转等价格出现较大回落，伴随市场经济衰退担忧缓解后价格回升，市场预期9 月降息25bp，交易拥挤下价格振荡，中长期降息实际利率下行、战略配置地位凸显下看好价格上涨。白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，加息利空压制解除，叠加高银浆单耗的Topcon 光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。工业硅：下游多晶硅开工率减半需求疲软，短期价格走弱，后续进入枯水期供给收缩价格有望回升。钼：终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下钼价有望维持高位。钢铁：需求边际改善，预计钢价震荡运行。
　　成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。
　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化
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