金属与材料行业研究周报：美联储延续偏鸽立场 有色金属价格上行

基本金属：宏观市场扰动叠加库存减少，铜铝价格震荡上行。1）铜：本周铜价高位震荡，沪铜收盘于元73820/吨。宏观方面，中国8 月PMI 和美国非农数据的发布叠加后续即将开启的美联储议息会议，宏观市场对于铜价的扰动将逐步加剧。近期国内社会库存下降幅度有所减弱，下游新订单的增速减弱，近期现货市场呈现升水上涨的“信心不足”的局面。供给端，近期国内库存的连续去库表现尚在延续，下周或许依然会是一个去库表现，华北有冶炼厂检修仍未结束，对产量影响较多，加之少数冶炼厂减产继续，当下供应端实仍存在干扰的可能。库存，本周国内市场电解铜现货库存27.41 万吨，保税区依旧维持去库存趋势，导致库存小幅走低。2）铝：本周沪铝价格整体上涨，收盘于19680 元/吨。宏观方面，美联储 9 月降息已基本确定，国际局势仍旧紧张。供给端，本周中国电解铝行业开工产能继续维稳。需求端，本周铝棒行业产量增加，主要集中在甘肃、广西、贵州及内蒙古地区。库存端，本周 LME 铝库存继续减少，目前 LME 铝库存86.02 万吨，较上周 87.80 万吨减少 1.77 万吨。中国方面，本周铝锭社会库存增加，目前库存 82.66 万吨，较上周 81.45 万吨增加 1.21 万吨。建议关注：中国宏桥、中国铝业、洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、五矿资源。
贵金属：美联储官员延续偏鸽立场，金银价格上涨。截至 8 月 29 日，国内 99.95%黄金市场均价为 575.28元/克，较上周上涨 0.59%，上海现货 1#白银市场均价为 7514 元/千克，较上周上涨 1.36%。美国 7 月零售销售环比增长 1%，远超过预期 0.4%，但数据连续八个月下修，经济软着陆的观点仍需更多数据支撑。结合此前连续下修的数据和美联储官员的偏鸽言论，COMEX 黄金向上修复，COMEX 白银跟涨。同时，近期通胀方面的进展和失业率的上升，为政策利率目标区间下调 25 个基点提供了合理的理由。在美联储的鸽派转向的支撑下金银难有明显跌势，并在短期仍有进一步冲高的可能。通胀和就业数据的压力仍值得警惕。
美联储对于降息 25 还是 50 基点有很大灵活性，而这些消息的表现将影响市场对降息幅度的判断，金银价格或在此预期波动之际延续震荡走势。建议关注：招金矿业、紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、中国黄金国际。
小金属：宏观环境边际向好，锡价具有较强韧性。本周（2024.8.23-2024.8.29）伦锡震荡偏弱。截至 8 月 28日收盘，伦锡收盘 32420 美元/吨，较上周同期相比下跌 305 美元/吨，跌幅 0.93%。周内降息信号连续释放，确定美联储9 月的降息行为，宏观情绪转暖，叠加金九临近需求好转为锡价提供底部支撑。基本面供应未见明显变动，供应有稳中收紧的趋势，国内原料紧张缺暂时未对冶炼企业造成明显影响，下游需求一般，持货商反馈周内多为零散成交为主。预估锡价短期受宏观情绪影响波动，整体看偏强震荡运行。建议关注：锡业股份，兴业银锡，华锡有色。
稀土永磁：需求订单释放，稀土价格趋强。本周氧化镨钕上涨4%至41.9 万元/吨；中重稀土走势偏弱，氧化镝收于170.5 万元/吨，氧化铽收于532.5 万元/吨。从发布第二批指标后，供给端利好加速兑现，对价格支撑明显。更进一步，金九提前出现，导致市场需求持续释放，终端下单增加，磁材大厂持续招标采购，亦对价格有提振作用。站在当前，稀土板块供需基本面均向好改善，行业信心持续提振，后市仍有好转预期，或将持续支撑稀土价格保持强劲。建议关注：北方稀土，中国稀土，正海磁材。
风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。
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