电新公用环保行业周报：电力设备新能源及公用事业板块中报总结

　　整体观点：
　　我们对电网、公用事业、储能及逆变器、锂电、风电、光伏各板块进行了2024 年中报情况分析：从整体看，电网、公用事业板块表现最好，储能及逆变器、锂电、风电板块部分龙头公司24Q2 环比呈现改善趋势，而光伏板块表现依然不佳。
　　1、电新：
　　电网：（1）特高压24H1 进度较慢，市场正在博弈24H2 及25 年进度加快的预期，我们保持乐观态度，但实际情况需持续跟踪；（2）配网侧，电表、电源侧配电设备表现较好，负荷侧配电设备表现一般；我们持续看好以旧换新、节能改造、数字化逻辑下配电设备后续表现，但对基于新能源增长逻辑下的配电设备持谨慎态度；（3）电力设备出口公司业绩表现均较好，我们持续看好电力设备出口“一带一路”。
　　储能及逆变器：新兴市场无论是基于新能源建设逻辑的大储，还是基于缺电逻辑的户储，景气度均较高，后续业绩持续提升的预期较强，需要重点关注。
　　锂电：储能电池量的增速较高、稼动率尚可，动力电池稼动率不足，锂电行业仍处于出清阶段，价格及盈利有较大压力。持续看好并建议关注宁德时代，其维持盈利能力较强，有望随行业量增保持稳定业绩增长。
　　风电：海风整体进度低于预期，但从规划产能及出口逻辑看，未来行业依然具有较好成长性，重点关注盈利相对稳定的海缆环节。整机厂商价格战已久，PB 估值显著较低的部分公司，可基于出海、电站销售等维持业绩稳定，估值存在修复空间。
　　光伏：行业24Q2 亏损加剧。24Q3-Q4 随着国内新能源电价市场化进一步深化，国内需求将会面临压力；海外方面，一带一路地区光伏需求较好，发达国家关注后续贸易政策；总体而言，前期产能扩张较多，行业正在出清，尚未真正见底。
　　2、公用事业：水电运营基于来水较丰业绩较好，光伏、风电运营利用小时数及电价均存在压力，业绩表现不佳，后续期待电价市场化后，政策对新能源运营商的盈利兜底；火电未来电价依然存在压力，业绩方面结构性显著，电力需求较好区域公司业绩较好，反之业绩一般。公用事业投资更基于无风险利率的持续下行，以及对宏观经济变化的低敏感性。
　　3、投资标的方面：
　　电新：建议关注三星医疗、东方电子、许继电气、平高电气、阳光电源、德业股份、上能电气、宁德时代、东方电缆。
　　公用：建议关注中国广核、中国核电、长江电力、龙源电力（H）、皖能电力。
　　风险提示：电网投资不及预期；美国大选对中国出口链打压；新能源汽车销量不及预期；风光政策不及预期；原材料价格波动风险。
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