苏泊尔(002032)：外销保持高增长 内销深挖渠道潜力

　　事件：
　　公司发布2024年半年报，2024年上半年公司实现总营业收入 109.6亿元（同比+9.8%），归母净利润9.4 亿元（同比+6.8%）；其中，2024 年Q2 公司实现营业收入55.9 亿元（同比+11.3%），归母净利润4.7 亿元（同比+6.4%）。
　　点评：
　　明火炊具保持增长，厨房小家电市占率领先。根据奥维云网（AVC）数据显示，2024 年上半年公司炊具线上市场份额保持增长，大幅领先第二品牌，传统刚需品类如高压锅、砂锅、奶锅等表现稳定。厨房小家电内需市场竞争激烈，公司全渠道市场表现优于行业水平，电饭煲等刚需品类大盘稳固。从产品收入数据看，公司炊具类实现营收29.4 亿元（同比+17.0%），烹饪电器营收46.4 亿元（同比+3.3%），食物料理电器营收19.0 亿元（同比+12.4%），其他家用电器营收14.8 亿元（同比+15.5%）。
　　外销增长明显，品类优势不断增强。2024 年上半年公司外销实现营收34.6 亿元（同比+39.3%）， 毛利率为16.5%，同比增加0.08pct。外销保持快速增长，主要原因为去年同期海外客户处于去库存阶段，今年欧美去库后需求有回升；其次为法国SEB 集团协同优势不断增强，公司引入了多个旗下高端品牌，产品矩阵更加完善。
　　线上和线下渠道加速融合。2024 年上半年公司线上渠道持续优化产品矩阵，扩大中高端产品销售占比，兴趣电商方面提高了抖音等平台的费用投入效率，拼多多平台推出了高性价比专供产品。线下渠道继续拓展下沉市场，在三四线的京东专卖店等O2O 渠道落实经销商精细化运营，在一二级市场即时零售渠道方面，与美团、京东等平台合作升级。
　　盈利预测：考虑到公司业务模式和盈利能力，预计2024-2026 年公司营业收入分别为230.6/248.0/267.5 亿元，同比增长8.2%/7.5%/7.9%；归母净利润为23.3/26.1/28.9 亿元，同比增长6.7%/12.2%/10.8%。维持评级，给予“买入”评级。
　　风险提示：关税增加，销售不及预期，业绩预测和估值不达预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com