钴锂金属周报：担忧情绪扰动 期现两重天

本报告导读：
上周市场交易悲观预期，工业品和黑色等商品价格下跌带动碳酸锂期货价格下行。
数据上碳酸锂库存连续两周去化，下游采买也变得积极。现货和期货情绪较为反差。
投资要点：
周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：下游材料厂低价补库，市场成交重心下移。1）无锡盘2411 合约周度跌9.55%至7.1 万元/吨；广期所2411 合约周度跌9.76%至7.12 万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为741 美元/吨，环比跌29 美元/吨。矿石价格延续小幅下跌趋势，进口锂矿贸易商降价意愿较低，下游不乏询盘，但出价远低于持货商心理价位，市场整体成交十分清淡。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。
受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游对后市预期存疑，对原料采购意向不高。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
现货期货背离，悲观预期再交易。上周碳酸锂现货价格小幅下跌，市场维持悲观心态，部分锂盐厂由于成本倒挂，挺价情绪强烈。临近周末下游材料厂进行低价补库，需求旺季当前，市场成交情况尚可。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比上升0.76%、周度库存量环比下降1.13%，锂盐供给端连续两周去库。此前我们推演：碳酸锂累库停止甚至库存下降，或是短期价格底部的明确信号。根据SMM 数据，碳酸锂库存已连续两周去化。现货市场确实感觉有积极信号，但是期货价格受宏观预期交易影响，未与基本面有正协同。
根据SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为7.08-7.44 万元/吨，均价较前周跌2.68%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.86-7.35 万元/吨，均价较前周跌1.11%。
市场预期较差，钴金属跌势明显。电钴方面，夏休结束并未对国际市场产生利好的影响，成交鲜少出现。国内厂商下调报价，短期内有价无市的情况持续僵持，贸易商及厂商低价出货意愿偏低，挺价意愿明显，成交氛围不温不火。钴盐方面，下游对后市预期存疑，对原料采购意向不高，冶炼厂考虑到亏损不断扩大，让利出货意愿较低，导致场内低价货源难寻，买卖双方陷入短期僵持博弈。钴粉方面，当前钴粉整体处于坚挺，下游采买情况不温不火，场内正常维持生产。根据SMM 数据，上周电解钴价格为16.30-18.00 万元/吨，均价较前周跌0.58%。
磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。磷酸铁锂市场报价趋于低位。三元材料市场需求不佳，价格下跌。根据SMM 数据，上周磷酸铁锂价格3.19-3.33 万元/吨，均价较前周跌3.41%。三元材料622 价格为10.74-12.23 万元/吨，均价较前周跌1.16%。
风险提示：新能源汽车增速不及预期。
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