军工行业：运-20海外首次飞行展示 美海军将大规模装备星链

　　本报告导读：
　　军工板块下跌，我国航天取得多项成果。运-20 海外首次飞行展示，美海军将大规模装备星链。大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好投资要点：
　　军工板块下跌 ，我国航天取得多项成果。1) 上证综指下跌2.69%，创业板指数下跌2.68%，国防军工指数下跌2.58%，跑赢大盘0.11个百分点，排名第18/29。2) 我国可重复使用试验航天器成功着陆。
　　3）我国成功发射遥感四十三号02 组卫星。4）我国成功发射吉利星座03 组卫星。5）美韩举行“双龙”两栖军演。6）韩国2025 年国防预算或创纪录。
　　运-20 海外首次飞行展示，美海军将大规模装备星链。1) 首届埃及航展3 日在埃及阿拉曼开幕，中国空军运-20 首次在海外航展上进行飞行展示。3 日上午11 时许，运-20 滑出停机坪，迎来海外航展飞行“首秀”。9 分钟的表演时间里，运-20 完成了包括起飞大仰角跃升和俯冲、大坡度转弯机动、低空小速度通场和小航线快速着陆在内的6 个飞行动作。在飞行员精准操控下，天空之上，“胖妞”飞行灵动丝滑，充分展现自身优异机动性能。2）美海军近期表示，将为超过200 艘水面舰艇和数十个海外港口基地配备美国太空探索公司的“星链”系统终端，保证舰艇在海上执行任务期间拥有稳定可靠的网络信号。分析称，此举表明“星链”系统已基本通过海军前期试验，即将迈入大规模应用阶段。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。
　　大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027 年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。
　　投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：抚顺特钢、中航重机、菲利华、图南股份、华秦科技、铂力特。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、西部超导、光威复材、航宇科技。
　　风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公司民品业务业绩不达预期的风险。
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