汽车行业周报：特斯拉FSD入华

　　FSD V12.5.2 将成为Robotaxi 发布之前最重要的更新，V13 特斯拉FSD入华。近日，特斯拉AI 团队发布FSD 路线图，9 月推送V12.5.2 版本，接管率提升3 倍，该版本适配HW3.0 平台，实现与4.0 平台统一模型；推送真·智能召唤功能(ASS)；推送Cybertruck 自动泊车；注意力检测支持佩戴太阳墨镜；高速公路和城市统一技术栈，全部基于端到端；推送Cyberturuck的FSD 功能；10 月将推送FSD 倒车和车位-车位能力，同时V13 版本平均接管率再提升6 倍。2025 年一季度，FSD 预计进入中国、欧洲（监管部门批准）。
　　特斯拉FSD 入华路径推想。今年4 月，马斯克访华推进FSD 入华；7 月财报会议马斯克预计今年年底前获批。FSD 入华时间表有待监管部门审批，萝卜快跑或为特斯拉FSD 在中国的落地提供路径推想。通过萝卜快跑进驻城市的时间线，可以看出明显规律“智能网联政策—>萝卜快跑进驻试点/运营/商业化—>申请车路云一体化试点”。萝卜快跑，从拿到自动驾驶示范区道路测试牌照到商业化运营，也给了特斯拉FSD 入华提供一种政策路径推想。
　　特斯拉的AI 时刻。特斯拉开启AI 算力大战，FSD V12 推送后，里程陡峭提升，版本持续迭代，面向Robotaxi 的V12.5，AI5 的HW5.0 的算力预计高达5000TOPS。国内头部玩家跟进算力竞赛，理想汽车的智能驾驶训练算力已达5.39EFLOPS。各家E2E 加速推出，华为乾崑ADS 3.0 带来全新架构，从BEV 到GOD，真正实现端到端，E2E 全面开启无图全城NCA。另外，车路云一体化顶层设计自上而下推进，Robotaxi 将会与车路云政策形成合力，两者在试点城市、运营路段区域高度重合，后续，我们会看到更多的城市落地车路云招标建设，开放自动驾驶试点Robotaxi。
　　特斯拉8 月在华销量创下今年最好成绩。据乘联会，8 月特斯拉上海超级工厂交付量为8.67 万辆，环比增长17%；在中国市场，特斯拉以超6.3 万辆的成绩创下今年以来国内销售新高，环比大增37%。6.2%。其中，Model Y国内销售超4.5 万辆。Model 3 8 月销量为1.8 万辆，环比7 月增长了9000辆左右。
　　投资建议：智能汽车一直是我们今年最看好的方向。我们在4 月特斯拉最低点发布深度报告《特斯拉的FSD 时刻》，涨幅翻倍。6 月发布《智能汽车β机会迎来自动驾驶时刻》，领先市场前瞻，《为什么我们一直强调智能汽车的β机会？》强CALL 了智能汽车的β大行情。我们一直强调聚焦比亚迪+华为+智能零部件，我们聚焦的方向成为当前反弹最犀利的方向。10 月，特斯拉Robotaxi 发布，明年1 季度特斯拉FSD 预计入华。我们维持汽车行业“看好”评级。
　　重点公司：
　　（1）智能汽车：德赛西威、拓普集团、伯特利、华阳集团、科博达、保隆科技、理想汽车、小鹏汽车。
　　（2）华为汽车：赛力斯、长安汽车、北汽蓝谷、江淮汽车。
　　（3）加力支持以旧换新最受益：比亚迪。
　　（4）重卡史上最强补贴，新能源公交市场有望翻倍：中国重汽、潍柴动力、宇通客车。
　　风险提示：汽车销量不及预期；刺激拉动作用不及预期；汽车出口不及预期；主机厂价格战加剧超出预期；原材料大幅波动超出预期。
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