机械设备行业2024H业绩综述：行业盈利能力承压 持续关注政策推力

　　投资要点
　　行情回顾。2024年初至8月31日，SW 机械设备行业指数下跌18.89%，跑输沪深300 指数15.69 个百分点，在31 个申万一级行业中排名第18。二级子行业中轨交设备II 与工程机械录得涨幅分别为4.49%与5.18%，其余三个子行业均有较大幅度下跌。PE、PB 估值水平均处于较低位置。
　　机械设备行业整体盈利能力有所下滑。2024 年上半年SW 机械设备行业上市企业共实现营收9244.59 亿元，同比增长4.12%，增速较2024Q1 有所下滑。实现归母净利润627.46 亿元，同比下滑0.89%，增速转负。毛利率23.19%，净利率7.27%，同比分别下降0.31 和0.37 个百分点，ROE（TTM）下降至6.51%。
　　二级子行业业绩：通用设备增速有所改善但仍表现偏弱。2024H 营收2509.54 亿元，同比+9.99%；实现归母净利132.76 亿元，同比-10.32%，同比增速相较于2024Q1 均有改善。毛利率与净利率低于2023H 但较2024Q1 有所上行，分别为20.58%与5.55%，ROE（TTM）下滑至5.09%。利润端各细分行业的表现均偏弱。
　　磨具磨料与制冷空调设备的营收与归母净利下降趋势仍较明显。
　　专用设备归母净利增速明显放缓。2024H 实现营收2422.65 亿元，同比+2.32%；实现归母净利164.43 亿元，同比+0.34%，较2024Q1 有明显的同比增速水平下滑。毛利率与净利率与2023H 和2024Q1 对比均较为稳定，ROE（TTM）下滑至5.83%。各细分行业营收增速与2024Q1 差异较小，但归母净利增速明显放缓。
　　轨交设备利润率同比提升，2024H 实现营收1620.50 亿元，同比-1.31%；实现归母净利85.83 亿元，同比-1.41%。毛利率与净利率同比分别提升了0.37 和0.13个百分点，ROE（TTM）较2024Q1 略微下降至6.67%，但较2023H 高出0.2 个百分点。在国资国企改革推进、铁路行业推进设备更新的背景下，预期对轨交设备的需求仍将维持在较为景气的状态。
　　工程机械盈利能力提升。2024H 实现营收1820.34 亿元，同比+1.51%；实现归母净利165.32 亿元，同比+7.37%，同比增速均有放缓。毛利率与净利率同比分别提升了0.58 和0.62 个百分点，较2024Q1 分别提升0.20 与0.80 个百分点。ROE（TTM）较2024Q1 提升至8.88%，同比高出0.25 个百分点。近期挖掘机等主要类型销量均优于2023 年同期。
　　自动化设备营收增长但净利下滑。2024H 实现营收871.55 亿元，同比+9.73%；归母净利79.13 亿元，同比-1.29%。毛利率与净利率同比分别下降1.01 与1.12个百分点，较2024Q1 分别下降0.23 与0.41 个百分点。ROE（TTM）下降至7.55%，对比2023H 与2024Q1 分别下降了1.02 与0.32 个百分点。截至7 月，工业机器人与机床产量均领先2023 年同期。
　　大湾区机械设备上市企业营收增速领先，但净利增速偏弱。2024H 大湾区机械设备上市企业共实现营业收入1575.65 亿元，同比增速18.35%；实现归母净利润90.34 亿元，同比增速-2.87%。61.84%企业实现营收增长，48.68%实现归母净利增长，均高于全行业水平。多个细分行业增速表现明显优于行业全体，金属制品、激光设备等行业受到龙头企业业绩表现的显著拉动。
　　投资建议：制造业整体表现仍相对偏弱，持续关注政策主线。8 月制造业PMI 为49.1%，连续四个月处于临界线下，政策主线的重要性进一步凸显。在此前我们对《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》的解读中，梳理总结了深化国资国企改革、建立适应新时代需求的基础设施与服务配套体系、发展新质生产力与实现自主可控、实现高水平对外开放四条主线，配合设备更新政策，我们建议持续关注投资稳步增长、国资国企改革与物流体系升级重点的轨道交通领域，以及高端机床、工业母机等高端重型装备，可关注中国中车等上市公司。大湾区范围内，建议将关注重点放在规模较大的龙头企业，如中集集团等。对机械设备行业整体维持“同步大市”评级。
　　风险提示：政策推进不及预期。业绩不及预期。宏观经济波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com