2024年8月上市险企保费数据点评：寿险保费高增 财险增长提速

　　本报告导读：
　　8 月寿险保费高速增长，预计主要得益于定价利率下调窗口期下新单集中销售；财险保费增长提速，非车是主要驱动力。看好上市险企 NBV景气以及利润逐季改善。
　　投资要点：
　　8月寿险保费 高增，预计主要得益于上市险企把握定价利率下调前窗口期推动新单集中销售带来。1-8 月上市险企寿险累计保费均实现正增长，分别为：中国平安（8.9%）＞中国人寿（5.9%）>人保寿险（5.7%）>新华保险（1.9%）>太保寿险（1.5%），其中8 月单月寿险保费普遍快速增长，分别为：新华保险（122.0%） >人保寿险（94.6%）>太保寿险（53.0%）>中国平安（36.0%）>中国人寿（29.0%），预计主要得益于产品定价利率切换之前集中推动3.0%定价利率产品销售，而23 年同期低基数贡献；8 月人保寿险首年期交保费同比808.1%，预计主要为个险与银保渠道双轮驱动新单销售表现较好。
　　财险保费增长提速，非车是主要驱动力。1-8 月上市险企累计财险保费增长均有所改善，分别为：太保财险（7.7%）>众安在线（7.3%）>平安财险（5.3%）>人保财险（4.3%），其中8 月单月财险保费增长均有所提速，分别为：众安在线（14.2%）>平安财险（12.5%）>太保财险（9.5%）>人保财险（7.0%），其中众安在线预计得益于数字生活生态客户需求持续增长带来保费提升；传统险企方面，车险增长小幅提速，而非车是保费增长主要驱动力。人保财险8 月车险保费同比4.4%，预计受当月新车同比增长-1.0%影响；人保财险8 月非车险保费同比12.2%，其中意健险、信用保证险和责任险是主要驱动力，同比分别30.7%、27.7%和22.9%；而农险受制于部分地区承保遴选放缓等因素仍面临负增长，同比-9.7%。
　　预计保险全年延续较好盈利，NBV 景气增长、利润逐季改善。监管通过引导行业下调产品定价利率利好压降负债成本，有效降低长期利差损风险。同时客户旺盛的储蓄需求叠加银保渠道费率管控、产品结构优化等，预计全年NBV 将实现景气增长。此外，考虑到23年下半年投资基数较低，预计利润将逐季持续改善。
　　投资建议：负债成本下降利好缓解利差损风险，客户旺盛的保险储蓄需求以及投资端低基数预计共推NBV 景气增长、利润逐季改善。
　　预计业绩改善预期推动行业估值修复，维持行业“增持”。建议增持NBV 及利润预计超预期的中国太保、中国人寿、新华保险、中国平安，以及承保利润预计稳健的中国财险。
　　风险提示：监管更为严苛；长端利率下行；客需持续性有限。
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