建筑装饰2024年1-8月投资数据点评：固投增速持续回落 基建投资压力凸显

　　本期投资提示：
　　固定资产投资增速持续回落，制造业投资同步调整。国家统计局公布2024年1-8 月投资数据，1-8 月全国固定资产投资累计同比+3.4%，增速较1-7月-0.2pct，制造业投资同比+9.1%，增速较1-7 月-0.2pct，固定资产投资增速有所回落，制造业投资同步调整。
　　受地方政府债务等因素影响，基建投资压力凸显。据国家统计局数据，2024 年1-8 月基础设施投资（全口径）同比+7.9%，增速较1-7 月-0.3pct，基础设施投资（不含电力）同比+4.4%，增速较1-7 月-0.5pct。
　　细分结构看，交通运输、仓储和邮政业投资同比+6.7%，增速较1-7 月-1.5pct。水利、环境和公共设施管理业投资同比+1.2%，增速较1-7 月+0.5pct。电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+23.5%，增速较1-7 月-0.3pct。分区域看，东部地区投资同比+2.7%，中部地区投资同比+4.6%，西部地区投资同比-0.2%，东北地区投资同比+2.5%。我们认为，受地方政府债务压力和建筑企业追求质量等多方面影响，传统基建投资仍面临一定压力，公用事业受益双碳、制造业投资改善等因素，板块投资增速高于传统基建投资。
　　2024 年1-8 月地产投资保持低位，开工改善，竣工恶化。根据国家统计局数据，2024 年1-8 月房地产投资同比-10.2%（计算值-9.9%），较前值持平；开工同比-22.5%（计算值-22.6%），较前值+0.7pct；竣工同比-23.6%（计算值-23.6%），较前值-1.8pct。考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难，导致后续投资仍将处于弱改善状态，预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期，地产优化政策更加值得期待。
　　投资分析意见：我们认为，24 年经济增长目标强劲的背景下，基建发力空间大，叠加国企改革深化提升，国央企凭借自身优势更具配置价值，重点推荐中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶、中国电建、中国能建、中国化学，国际工程：关注中钢国际、中材国际，国企推荐安徽建工，关注上海建工、四川路桥，地产链复苏回升重点关注华阳国际、深圳瑞捷、志特新材、建发合诚。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。
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