钢铁行业8月数据跟踪：粗钢产量回落 政策利好需求释放

　　根据Wind 数据，2024 年8 月钢铁行业及前期海关进出口数据汇总如下：
　　2024 年8 月粗钢产量7792 万吨，同比降10.4%，日均产量251.4 万吨，环比降6.1%；1-8 月粗钢产量69141 万吨，同比降3.3%；
　　8 月我国生铁产量6814 万吨，同比降8.8%；1-8 月我国生铁产量57770 万吨，同比降4.3%；
　　8 月我国钢材产量11090 万吨，同比降6.5%；1-8 月我国钢材产量92573 万吨，同比增0.4%；
　　8 月我国出口钢材949.5 万吨，同比增14.6%；1-8 月我国出口钢材7057.5 万吨，同比增20.1%；
　　8 月我国进口钢材50.9 万吨，同比降20.5%，1-8 月我国进口钢材463.1 万吨，同比降8.4%；
　　8 月我国进口铁矿石10139 万吨，同比降4.7%；1-8 月我国进口铁矿石81495.2 万吨，同比增5.2%。
　　粗钢产量回落，钢厂盈利率略有好转。近期钢价偏弱运行，今年财政基调积极，但实际财政支出进度低于预期，本周公布的8 月经济数据显示投资与消费端均面临压力，伴随着牛鞭效应向中上游传导放大，存货调整使得钢铁产量当月下降幅度再次扩大，综合来看财政执行落地慢和产业链去库存是造成钢铁需求持续低迷的主因，8 月钢铁表观消费量仍同比下降12.5%，随着前期钢厂持续减产，钢厂盈利比例回升，建筑钢材成交好转，9 月13 日当周247 家钢厂日均铁水产量为233.4 万吨，环比+0.3%，同比-9.8%，钢厂盈利率增至6.1%，建筑钢材周成交量为12.5 万吨，环比+26.1%。
　　钢材净出口延续高增趋势，国债专项债发行速度加快。2024 年1-8 月钢材净出口量为6594万吨，同比增加22.7%，海外需求延续高增趋势。铁矿当月进口量环比略降，但依然维持1亿吨量级，铁矿进口量主要由海外处于成本曲线左侧的低成本矿山发货量决定的，在总量需求变化不大的情况下，更多是低成本矿山对国内高成本矿山的结构替代作用。随着投资效用下降，转型期国内经济未来需要转向依赖消费恢复拉动，但结构的调整导致目前速度恢复较为缓慢，后续财政发力有助于加快恢复的速度，财政支出的节奏我们主要观察国债和地方债的净发行情况，8 月国债、地方债单月净融资额分别达到10222 亿元、8193 亿元，均创出年内新高。
　　投资建议：近期中央明确安排超长期特别国债加力支持消费品以旧换新，相关部门接连发布了最新的汽车和家电领域以旧换新实施细则，利好钢需恢复；黑色商品经历了前两月存货调整后，库存整体处于极低的位置，财政支出加快对于商品价格反弹起到积极的作用。后续我们期待有更进一步措施提升居民的消费能力和意愿，如果促进消费政策落地加快，目前阶段上游资源品行业产出缺口更为明显。钢铁板块大部分属于冶炼加工业，资源属性低于上游采掘业，盈利水平不佳，但目前部分公司已经处于价值低估区，如果后期财政落实加快，或供给端产业政策出台，行业未来存在修复的机会，中长期角度继续推荐受益于普钢盈利复苏的南钢股份、华菱钢铁、宝钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
　　风险提示：国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。
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