交通运输行业周报：VLCC运价底部回升 关注地缘政治和港口罢工造成集运运力扰动

　　油运：VLCC 现货运价回升，油运价格具备底部向上机会。本周油运市场需求有所提振，驱动运价上行，其中VLCC 运价涨幅最为明显，截至2024 年9 月12 日，VLCC 运价35017 美元/天，环比上周+23.2%。展望后市，我们认为油运供需存在边际改善的机会。短期来看，虽然当前市场对原油需求前景较为担忧，但OPEC+将于12 月开始增产，叠加美联储降息刺激原油需求，油运需求有望持续向好。长期来看，油运的供给端短缺逻辑仍具备确定性，目前原油轮运力增长节奏缓慢，在手订单占船队规模的比重处于历史较低水平，新签订单交付预计排至2026 年及以后，油运供给紧张具备强确定性。随着供需边际改善，24Q4 油运运价有望底部上行。
　　集运：运价持续回落，关注地缘政治和港口罢工扰动变化。受制于较为充足的运力供应，本周集运运价持续回落，本周SCFI 指数均值为2510.95 点，环比下降7.9%。地缘政治方面，当前巴以谈判陷入僵局，突发性地缘政治事件有望提振集运市场情绪；北美罢工方面，码头工会和美国海事联盟谈判进展缓慢，马士基发布警告提示罢工可能性上升，此外澳大利亚、加拿大、印度等地的港口也面临罢工风险，罢工将扰乱全球供应链，对集运有效运力构成影响，后续建议关注地缘政治事件和罢工风险对集运供给端的约束。
　　航空：暑运期间旅客运输量显著增长，需求持续回暖。2024 年7 月，中国民航旅客周转量为1234.1 亿人公里，同比+17.2%，环比+19.1%。我国民航暑运需求修复显著，中国民航局发布数据显示，2024 年暑运期间民航旅客运输量创历史新高，全民航累计运输旅客1.4 亿人次，日均228.9 万人次，比2019 年增长17.7%，比2023 年增长12.3%。暑运期间，民航日均客座率83.9%，比2023 年增加2.6 个百分点。累计保障航班115.7 万班，日均保障18660 班，比2023 年同期增长8.2%。
　　快递：业务量增速维持高位，旺季提价预期有望驱动估值修复。24 年7 月，全国规模以上快递业务量为142.6 亿件，同比+32.3%；全国规模以上快递收入为1107.7 亿元，同比+16.3%。24 年7 月，我国主要上市快递公司圆通速递、韵达股份、申通快递、顺丰控股的快递业务量分别为21.4、20.1、19.5、10.3 亿票，同比分别变动+26.5%、+27.8%、+35.4%、+16.6%。根据证券时报，广东深圳一快递企业发布通知，从9 月1 日起对运费调价，涨价的重点区域在潮汕地区。市场秩序的不断规范有望缓和快递行业的价格竞争，与此同时，伴随行业旺季的逐步到来，快递单价有望回升，快递板块盈利估值有望修复。
　　投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。
　　风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。
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