有色金属行业周报：降息在即+国内需求旺季 看好金属价格上行

　　本周（9/9-9/13）上证综指下跌2.23%，沪深300 指数下跌2.23%，SW有色指数下跌1.36%，贵金属COMEX 黄金上涨3.14%，COMEX 白银上涨9.89%。工业金属LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动+5.62%、+3.38%、+7.19%、+3.65%、+0.38%、+3.03%；工业金属库存LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.51%、-1.91%、-3.81%、-1.55%、+1.35%、+0.85%。
　　工业金属：美国通胀继续走低，降息即将落地，国内传统旺季需求好转，看好工业金属价格上行。核心观点：宏观方面美国8 月CPI 数据创新低，降息即将开启，国内步入“金九银十”需求旺季，下游开工保持增势，去库加速，看好金属价格上行。铜方面，供应端，本周SMM 进口铜精矿TC 指数报4.95 美元/吨，较上周下降0.31 美元/吨，矿端紧张持续；需求端，铜价回落，前期订单释放排产向好，国内主要精铜杆企业周度开工率环比上升3.57pct 至81.72%，铜线缆企业开工率环比提升1.3pct 至96.99%。铝方面，本周国内电解铝产能持稳运行，贵州、四川待复产产能暂未通电；需求端：周内国内铝加工企业开工保持增势，铝板带、箔等版块逐步向旺季过渡，带动铝锭去库加速，周内社库去库4.6 万吨至74.8 万吨。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份。
　　能源金属：大厂停产消息干扰供给，锂价或将震荡运行。核心观点：大厂停产消息叠加“金九银十”需求旺季，过剩格局虽未改但边际改善，价格短期或偏震荡。锂方面，宁德时代江西云母矿停产消息刺激期货大涨，锂盐厂报价随之上调，现货成交重心上移，但大部分材料厂以客供及长协为主，对涨价接受度差，行业过剩格局虽未改，但大厂停产消息叠加旺季需求，锂价后市或将震荡运行。钴方面，电钴产量维持高位且库存偏高，钴盐厂因成本压力开工率维持低位，对原料需求有限，钴价继续下行。镍方面，需求端，金九银十传统旺季对需求拉动有限，仅部分头部前驱体企业存增量订单。
　　供给端，经过7-8 月去库，镍盐厂库存偏低，原料端MHP 价格提供成本支撑，硫酸镍价格下跌空间有限。重点推荐：中矿资源、藏格矿业、永兴材料、华友钴业。
　　贵金属：降息即将落地，金价再创新高。美国8 月CPI 同比上涨2.5%，前值2.9%，核心CPI 同比上涨3.2%，符合市场预期，环比上涨0.3%，高于预期的0.2%。
　　就业市场上8 月非农数据不及预期、6-7 月数据下修，8 月超预期的核心CPI 虽然压制首降幅度，但降息即将开启，看好金价长牛机会。从中长期看，美元信用弱化为主线，继续坚定看好金价中枢上移，白银兼具金融属性和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，银价弹性相对更高。重点推荐：中金黄金、山金国际、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的关注兴业银锡、盛达资源。
　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。
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