有色金属行业周报：工业金属价格震荡 旺季临近需求预期向好

　　工业金属：美国上修二季度GDP，旺季临近需求预期向好国内方面，8 月30 日，央行官网发布公告，2024 年8 月，央行开展了公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000 亿元。中国8 月制造业PMI 指数为49.1%，环比-0.3%，制造业景气度小幅回落。
　　海外方面，美国7 月核心PCE 物价指数同比上升2.6%，低于预期，通货膨胀风险下行，美国二季度GDP 增长3%，较首次预估显著上修，市场软着陆预期增强。国内金九银十传统需求旺季临近，看好需求预期对工业金属价格的提振。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。
　　铜：铜杆开工率略有下降，铜价震荡
　　本周LME 铜收报9252 美元/吨，较上周-0.50%，沪铜收报74220 元/吨，较上周+0.98%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC5.73 美元/吨，环比-0.68 美元/吨。智利铜采矿业的工资谈判接近尾声，据BTGPactual，仍有El teniente 铜矿等几份智利的劳工合同尚未确定，涉及供应量约75.2 万吨。预计受到南美铜运输延迟后9 月将到货的影响，9 月电解铜进口供给或增加。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为79.26%，环比-1.29pct，精废铜杆价差696 元/吨，环比下降222 元/吨，精铜杆下游观望情绪增加。库存方面，截至8 月29日，铜社会库存27.91 万吨，环比上周-0.44 万吨，连续8 周周度去库，但去库速度放缓。LME 本周库存32.09 万吨，环比+1.70%。
　　铝：国内需求旺季将近，铝价震荡运行
　　本周LME 铝收报2446 美元/吨，较上周-3.45%，沪铝收报19850 元/吨，较上周+0.28%。供给端，铝土矿市场平稳运行，本周氧化铝开工率环比小幅下降，河南地区因矿石供应偏紧开工率下降5.90pct。四川地区周内电力出现紧张，对铝厂产量暂时影响不大。废铝供应持续偏紧。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率62.4%，较上周环比+0.12pct，“金九银十”临近，铝板带箔开工率出现上升，工业型材开工率亦受益于汽车、3C、光伏等领域需求复苏，但建筑型材开工率仍承压下行。库存端，截至8 月29 日，国内电解铝锭社会总库存81.1 万吨，环比+0.8 万吨，铝棒库存11.01 万吨，环比去库0.06万吨。LME 本周库存86.22 万吨，环比-2.16%。
　　锌：矿端紧缺持续，锌价震荡
　　本周LME 锌收报2900 美元/吨，较上周-0.63%，沪锌收报24050 元/吨，较上周+0.21%。供给端，据SMM，截至8 月30 日，本周国产锌精矿加工费均值持平于1450 元/金属吨，矿端紧缺延续。9 月部分锌矿企业计划检修减产，而进口矿流通现货较少，冶炼厂提货速度较快。
　　需求端，镀锌、压铸、氧化锌本周开工率分别为57.12%，53.76%，56.20%，环比+2.09%，-0.49%，-0.43%。下游需求整体表现不一，随着黑色金属价格企稳和高温雨水天气结束，镀锌下游需求有所好转。
　　压铸和氧化锌订单受锌价高位和库存积压限制，开工小幅走弱。库存端，截至8 月29 日，SMM 七地锌锭库存总量为12.71 万吨，较上周同期去库0.39 万吨。LME 本周库存24.48 万吨，环比-4.40%。
　　锡：补库需求有待提升，锡价震荡偏弱
　　本周LME 锡收报32440 美元/吨，较上周-1.67%，沪锡收报264110 元/吨，较上周-1.29%。供给端，缅甸佤邦自去年8 月开始停止采矿，大部分选矿厂已经处于停工状态，市场普遍预期在10 月前难以恢复生产，刚果（金）和澳大利亚锡矿进口增加缓和了缅甸禁矿带来的市场供应缺口。截至8 月30 日，云南与江西两省的精炼锡冶炼企业整体开工率36.53%，主要受云南地区部分企业开始年度检修工作影响。
　　需求端，锡价维持高位下游采购态度较为谨慎，补库需求后续有增强潜力。库存端，锡锭三地社会库存12756 吨，环比累库221 吨，LME本周库存0.46 万吨，环比+2.89%。
　　能源金属：电动自行车推进以旧换新，新型储能项目陆续投运商务部等5 部门联合出台《推动电动自行车以旧换新实施方案》，组织合规电动自行车生产企业的合格产品参加消费品以旧换新活动，这将对锂电池需求形成有力提振。多地新型储能项目陆续建成投运，据国家能源局，截至今年上半年，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达4444 万千瓦/9906 万千瓦时，较2023 年年底增长40%+。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。
　　锂：矿端挺价下游需求一般，锂价震荡
　　本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为7.46 万元/吨、7.19万元/吨，环比变动为+0.5%、-1.6%。供给端，据SMM，海外锂矿供应商挺价情绪强，国内现货交易商受影响报价居高不下，锂云母近期供应稳定。锂盐厂受成本倒挂压力影响，挺价情绪强烈。需求端，正极材料排产增加，但因长协比例提高，市场成交冷清。三元外采需求一般。
　　钴：供应过剩延续，钴价承压
　　本周电解钴、四氧化三钴、钴中间品价格分别为17.25 万元/吨、12.0万元/吨、6.33 美元/磅，环比变动分别为-4.2%、-0.8%、-0.3%。供给端，据SMM，电解钴供应保持充足，开工率仍然较高，钴中间品现货供应也较为充裕，市场可流通货源增多。需求端，钴价低迷钴盐市　　场的询盘积极性有所提升，四氧化三钴的需求略有回升，但由于散单需求不多，实际成交量依旧有限。
　　镍：下游需求好转，镍价震荡偏强
　　本周电解镍、硫酸镍价格分别为13.16 万元/吨、2.82 万元/吨，较上周环比依次变动+1.4%、+1.0%。供给端，据SMM，镍矿供应维持紧张，菲律宾镍矿国内的贸易商报价存在较高溢价，因国内部分冶炼厂商原料库存较低，存在建立库存需求。印尼红土镍矿内贸升水走高。
　　电积镍投产进展加快，全精炼镍供应增加。需求端，金九银十传统旺季下前驱体企业刚需采买节点临近，硫酸镍成交积极性逐渐提。不锈钢本周现货成交有好转，9 月不锈钢厂即将进入生产旺季，预计粗钢排产将维持高位。
　　稀土：磁材企业招标提振，镨钕价格维持强势
　　稀土价格整体偏强。据SMM，供给端，工信部和自然资源部公布了第二批稀土开采指标，2024 年全年开采指标同比+6%，另外稀土矿进口量有所下降。需求端，磁材招标叠加头部企业采购提振镨钕价格。随着稀土即将由淡季转向旺季，下游需求有望迎来好转。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。
　　贵金属：美国GDP 数据上修，黄金价格震荡
　　本周COMEX 黄金周五收盘价2536 美元/盎司，下跌0.50%；COMEX 白银收盘价29.25 美元/盎司，下跌2.06%。美国第二季度实际GDP 年化修正值环比+3.0%，高于初值的+2.8%。美国截至8 月24 日当周，初请失业金人数为23.1 万人，略低于预期的23.2 万人。美国7 月核心PCE 物价指数同比升2.6%，略低于预期的升2.7%。美联储官员戴利表示，劳动力市场已实现完全平衡，调整政策的时机已到，很难想象有什么因素会干扰九月的降息。美联储降息预期持续演绎兑现，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024 美国大选年避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现。建议关注：
　　山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。
　　风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。
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