农林牧渔：节后需求回落 猪价继续承压

　　投资要点：
　　生猪养殖：节后需求回落，猪价继续承压。1）上周猪价偏弱下行。供给端，周内市场供应节奏加快，养殖端出栏积极性提升，大猪出栏占比回升，肥标价差有所缩窄，叠加需求节后惯性回落，猪价继续承压。9 月20日猪价18.62 元/斤，周环比-0.61 元/公斤。近期二育出栏积极性较强，栏舍利用率持续下滑。9 月1 日-10 日二育销量占比1.89%，较前十日-0.76%；截至9 月10 日，育肥栏舍利用率45%，较8 月31 日-5pct。2）节后需求回落，屠企宰量下降。受中秋节前备货需求推动，屠企宰量在9 月15 日达到高峰，上周一-周二随备货结束宰量下滑，9 月20 日涌益样本屠企日屠宰量13.65 万头，较备货高峰-21.07%，已大概恢复至节前正常水平。整体来看，9 月14 日-9 月20 日屠企日均屠宰量达15.39 万头，周环比+6.29%。3）大猪出栏占比回升，均重微增。上周市场供应节奏加快，集团、散户、二育端出栏积极性提升，但不同区域阶段性大猪出栏量级占比存在差异，导致周内各地区体重有增有降，整体全国均重微增。9 月13 日-9 月20 日150kg以上生猪出栏占比6.05%，周环比+0.05pct，全国生猪出栏均重为125.97 公斤，周环比+0.01%。展望后市，当前育肥栏舍利用率已降至低位，二育进场预计可对猪价底部起到支撑作用，我们预计短期猪价回落空间有限。9月后行业进入季节性消费回升阶段，猪价有望维持较高景气区间，当前板块估值低位，看好基本面改善下猪股潜力。周期右侧建议关注低估值、强贝塔标的。相关标的牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧等。
　　白羽肉鸡：引种受限逐级传导，白鸡景气有望上行。1）毛鸡价格小幅下滑，鸡苗价格持稳。节后下游产品走货滞缓，屠企库存压力升高，下调鸡产品价格，屠企开工积极性下降，毛鸡成交价格亦小幅下滑。鸡苗环节，毛鸡跌价使得部分养户对鸡苗成本的控制情绪加重，然而规模化养殖场以及集团公司基本正常补栏，需求端仍有支撑，多数种禽企业排苗计划顺畅，苗价持稳。9 月20 日白羽肉鸡苗价格3.72 元/羽，周环比持平，白羽肉鸡价格为7.19 元/公斤，周环比-0.42%。9 月20 日父母代种鸡养殖利润/白羽肉鸡养殖利润分别为1.02 /-3.11 元/羽，周环比持平/-0.10 元/羽。2）供需格局有望改善，白鸡价格有望上行。“航班限制+禽流感”疫情影响下，2022年祖代更新量同比下滑近25%。从祖代来讲，22 年5 月至今海外引种持续受限，国内自繁品种推广使得祖代总量有所增长，但或存在由于结构变化引发的效率下降问题。从父母代来讲，22 年5 月祖代引种受阻，在23H2传导至在产父母代进入下降通道，在产父母代存栏大幅下降。从商品代来讲，我们判断商品代的减量或在24H1 已有所表现。后续随着引种受限的逐步传导，叠加下半年消费提振&猪价上行带动，白鸡价格有望上涨。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。
　　种业：五部门发文支持种企融资，助力种业振兴。8 月5 日中国人民银行等五部门印发《关于开展学习运用“千万工程”经验，加强金融支持乡村全面振兴专项行动的通知》，《通知》提出深化种业振兴和农业科技金融服务，支持符合条件的种业企业上市、挂牌融资和再融资，开展投资并购和兼并重组。种业政策持续推出，有望推动种企开展重大品种研发推广应用，提高种业企业自主创新能力，加快推进生物育种产业化进程。目前我国已有多个转基因品种正式通过审定，转基因商业化落地将推动市场空间扩容、行业集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。
　　风险提示
　　动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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