银行业资负跟踪：长债利率继续下行 专项债发行开始加快

　　核心观点：
　　本期：2024/9/16~9/22，上期：2024/9/9~9/15，下期：2024/9/23~9/29。
　　央行动态：据Wind 数据（下同），本期央行公开市场共开展16,637 亿元7 天逆回购操作，利率1.70%，逆回购到期8,845 亿元，同时MLF 到期5,910，整体实现净投放1,882 亿元。下期央行公开市场将有18,024亿元逆回购到期。本期税期和MLF 到期影响下，逆回购余额继续回升。
　　下期财政缴款放量，且面临跨季、跨节流动性扰动，预计逆回购余额回升，央行可能会重启14 天逆回购投放。
　　政府债融资：本期政府债净缴款1,687.73 亿元，预计下期净缴款约9,435.91 亿元，9 月政府债缴款力度整体不弱，关注后续财政支出进度。
　　资金利率：上期受税期和MLF 到期影响，资金利率回升，DR007 回归至1.8%以上，央行逆回购精准投放、公开市场买债等多途径流动性投放下，资金面保持相对稳定，下期大额政府债缴款、跨季跨节扰动下资金面维稳或仍面临挑战。下期进入9 月MLF 操作窗口期，预计可一定程度缓解本期MLF 错位到期的流动性影响；另外，考虑到本期中长期国债利率回升，30Y 超长期国债利率继续回落，买债操作有空间，季末最后一周降准概率有所下降。
　　NCD 利率：本期存单发行规模4,780 亿元，净融资规模-4,146 亿元。从存单发行期限结构来看，3M 及以下存单规模占比37%；9M 以上存单占比59%。本期同业存单净融资回落，国有行、股份行、城商行净融资规模分别为-921 亿元、-966 亿元、-2007 亿元，与我们前期报告分析基本相符，9 月上半月存单净融资高位更大概率是节奏上的抢发，从期限来看，长期存单发行占比仍高。下期存单到期0.66 万亿元，国有行到期压力不大，股份行和城商行分别到期0.20 万亿元、0.29 万亿元，存单净融资规模可能再次上量。
　　国债利率：本期1Y~5Y 国债收益率回升，30Y 国债收益率继续回落，存量房贷利率下调传闻带动市场降息预期提升，但本期公布9 月LPR 报价持平。目前新发贷款利率偏低，LPR 下调核心影响存量贷款，预计LPR未下调或是等待存量按揭利率调整落地，更进一步，当前政策核心可能更侧重财政，9 月财政节奏较强，关注后续财政支出情况。
　　票据利率：本期末1M、3M 和半年票据利率分别较上期末变动-7bp、+3bp、-5bp。本期票据利率波动不大，1M 票据利率有所回落，预计9月信贷投放同比仍偏弱，环比7、8 月有所改善。
　　下期关注：9 月MLF 投放、央行买债和跨季资金面波动。
　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com