生猪：价格持续下跌 产能恢复偏慢

【一周生猪市场回顾：价格、屠宰量等多方面数据呈现变化】 上周至今，生猪现货价格持续下跌，截至 9 月 23 日，生猪出栏均价 17.89 元/公斤，前周为 18.9 元/公斤。中秋过后屠宰量恢复低位，过去一周样本日均屠宰量 14.17 万头，前周 15.55 万头。肥标价差方面，截止 9 月 23 日，150 公斤较标猪价差 0.27 元/公斤，前周 0.32 元/公斤；175 公斤较标猪溢价 0.5 元/公斤，前周 0.45 元/公斤。 截止 9 月 19 日当周，出栏均重 125.97 公斤，前周 125.96 公斤。其中，90 公斤以下小猪出栏占比 3.95%，持平前周；150 公斤以上大猪出栏占比 6.05%，前周 6%。截止 9 月 19 日，50 公斤二元母猪价格 1650 元/头，前周 1655 元/头。15 公斤仔猪价格 555 元/头，前周 612 元/头。利润方面，截止 9 月 20 日，最新一周自繁自养利润 464 元/头，前周 548 元/头；外购仔猪养殖利润 284 元/头，前周 365 元/头；仔猪销售毛利 138 元/头，前周 176 元/头。 截止 9 月 19 日当周，冻品库存方面，最新一周库存率 15.57%，前周 15.78%。当周鲜销率 94.67%，前周 93.43%。猪粮比价方面，9 月 11 日当周猪粮比价 8.29:1，前周 8.35:1。 农业农村部数据显示，8 月全国能繁母猪存栏量 4036 万头，较前月环比微降，7 月能繁母猪存栏量为 4041 万头。涌益数据显示，8 月样本能繁母猪存栏环比增加 0.52%，前月 1.79%，为连续第 7 个月增加。钢联数据显示，8 月样本能繁母猪存栏环比增加 0.32%，前月 1.11%，为连续第 6 个月增加。其中，8 月规模场环比增加 0.32%，中小场环比增加 0.61%。 后市展望方面，近期生猪现货价格延续弱势下调，供应压力继续施压猪价。从仔猪与能繁母猪数据来看，预计生猪理论出栏量将从今年 9 月开始进入持续回升趋势，并至少持续至明年年中左右。不过本轮产能回升节奏预计偏慢，因养殖企业在过去 5 年中未能有效积累盈利，资产负债表恶化。近期仔猪价格快速下调，仔猪环节利润被压缩，8 月宫方能繁母猪变化与咨询机构数据表现出分化特征，后期产能恢复节奏可能放慢。需求端，中秋过后需求有所下滑，屠宰量回归低位，从中秋节的消费端表现来看，今年低迷的环境对消费端有制约。四季度尽管存在季节性旺季，但需要警惕低迷环境下旺季不旺的可能。由于近期生猪现货价格持续回落，二次育肥入场谨慎，补栏较少，多持观望心态。LH2411 合约继续承压下行，LH2501 也在创新低，但由于旺季预期，表现强于近月合约。策略上，延续空头思路。

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