建筑行业快报：证监会积极推进市值提升计划 持续看好低估值建筑央企表现

　　事件：9 月24 日，证监会研究起草了《上市公司监管指引第10号-市值管理（征求意见稿）》（以下简称《指引》），现向社会公开征求意见。《指引》要求上市公司以提高上市公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值提升。证监会提出要求长期破净公司制定价值提升计划，包括目标、期限及具体措施，同时应当每年对估值提升计划实施效果进行评估并公开披露。
　　证监会积极推进市值提升计划，看好优质建筑央企市场回报。
　　为进一步引导上市公司关注自身投资价值，切实提升投资者汇报，证监会研究起草《指引》，要求上市公司以提高自身质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合并购重组、股权激励、现金分红、股份回购等方式，推动上市公司投资价值提升。对于长期破净公司，应当制定并披露上市公司估值提升计划，包括目标、期限及具体措施，同时至少每年对估值提升计划实施效果进行评估并公开披露。年初，国资委提出把市值管理纳入央企考核指标，着力提高央企控股上市公司质量，目前多家传统建筑央企PB 处于低位，随上市公司市值管理指引（征求意见稿）发布以及后续落实实施，优质低估值建筑央企估值修复和市场回报可期。
　　Q3 起专项债发行提速助力全年基建稳增，美联储降息助力海外建设需求释放。2024 年1-8 月基建投资维持稳健增长，狭义基建、广义基建投资完成额分别同比增长4.40%、7.87%。从资金端来看，Q3 起专项债发行明显提速，8 月新增专项债发行规模为7964.89亿元，月环比增加182.97%，同比增加33.96%，截至9 月22 日，新增专项债累计发行量2.93 万亿元，占全年专项债新增限额（3.9万亿）的75%，还剩下0.97 万亿元待发行量，随Q4 专项债发行持续提速,基建实物工作量有望尽快形成，保障全年基建投资维稳。此前，美联储降息50 个PB，后续海外工程建设有望提速，创造基建海外需求。目前建筑行业集中度持续提升，2017-2024H1八大央企新签订单占建筑业比重由29%提升至53%，龙头央企“强者恒强”格局持续。
　　2024H1 建筑央企经营有所承压，H2 环比有望改善。2023 年八大央企营收/业绩整体维持稳健，且多家央企分红率有所提升，如　　中国铁建（22 年14.27%、23 年18.21%）、中国交建（22 年20.00%、23 年18.37%）、中国中冶（22 年16.74%、23 年17.21%）。年初以来，由于地方政府资金紧张，基建资金到位缓慢等因素影响，Q2建筑央企业绩和经营指标多数承压。2024H1 建筑央企新签订单整体稳健，其中海外新签合同额合计8548 亿元，同比高增27%。随地方政府化债持续推进、专项债落地成效、海外订单转化，叠加央企市值管理指引落地，建筑央企有望迎来基本面改善和估值提升，看好未来建筑央企内在价值提升和市场回报表现。
　　投资建议：Q3 起专项债发行提速助力全年基建稳增，海外订单高增，叠加市值管理积极推进，看好Q4 建筑央企基本面改善和估值提升。建议关注：中国建筑（24PE 3.78X、PB 0.47X）、中国交建（24PE 4.84X、PB 0.44X）、中国中铁（24PE 3.96X、PB 0.45X）和中国铁建（24PE 3.70X、PB 0.38X）。（注：截至9 月24 日，24PE 为ifind 一致预期，PB 采用LF）
　　风险提示：政策出台/执行不及预期，基建投资不及预期，专项债发行不及预期，项目落地不及预期，海外市场竞争加剧等。
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