银行行业点评报告：测算：一揽子金融政策对银行净息差的影响

　　稳增长政策加码，降准降息落地在即
　　2024 年9 月24 日，国新办举行新闻发布会，会议中潘行长提及“近期将下调存款准备金率0.5 个百分点”，“降低中央银行的政策利率，即7 天期逆回购操作利率下调0.2 个百分点”“引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行”，“引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5 个百分点左右”，降准降息、下调存量按揭利率一揽子政策出台，提振市场信心。
　　降准释放长期资金，存贷利率年内有望双降
　　1、 降准为银行体系提供低成本资金，缓解大行流动性压力，提振上市银行2024/2025 年净息差0.17BP/0.62BP。央行降准50BP 可释放银行体系长期资金约1 万亿元，为后续大行承接政府债提供流动性支持，同时可置换其他高成本负债，节约负债成本。
　　2、 预期LPR 跟随政策利率下调20BP，拖累上市银行2024/2025 年净息差0.06BP/10.91BP。我们认为2024Q4 LPR-1Y 和LPR-5Y 大概率根据政策利率同步下调20BP，降低实体经济实际融资成本。根据我们测算，考虑新增贷款利率下降，以及2025 年存量按揭贷款和企业中长贷重定价（-35BP）的影响，LPR 下调拖累2025 年国有行/股份行/城商行/农商行净息差分别为11.67BP/9.33 BP /9.10BP/10.44BP。
　　3、 存款利率有望继续下调，提振上市银行2024/2025 年净息差1.19BP/2.25BP。
　　我们判断2024Q4 银行存款挂牌利率将迎来又一轮下调，在活期存款下调5BP，3M/6M/1Y 存款下调20BP，3Y/5Y 存款下调25BP 的前提假设下，我们测算存款挂牌利率下调将提振2025 年国有行/股份行/城商行/农商行净息差分别为2.34BP/1.88BP/2.26BP/3.36BP。
　　存量按揭利率下调，预期拖累2025 年净息差5.41BP，拖累营收3.08pct根据上市银行2024H1 静态数据测算，存量按揭利率下调50BP 的情形下，预期拖累2025 年国有行/股份行/城商行/农商行净息差分别为6.06/4.54/2.80/2.77BP，拖累营收分别为3.82/2.07/1.40/1.40pct。
　　综合考虑降准、LPR 下调和重定价、存款挂牌利率下调、存款按揭利率下调的影响，对2024 年和2025 年上市银行净息差的影响分别为-0.21BP 和-13.45BP。
　　计划为大行补充核心一级资本，再次提及利率风险管理重要性会议还提出“国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本”，通过外源渠道为大行补充资本，内源利润留存压力减轻，净息差的资本平衡点有望获得更高容忍度。同时会议再次提及利率风险管理的重要性，在当前低利率环境下，银行资产负债的期限结构管理愈发重要。
　　稳增长政策加码，关注经济复苏下，银行业核心资产的估值修复，受益标的招商银行、宁波银行。
　　风险提示：政策落地效果不及预期；银行转型不及预期。
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