国新办新闻发布会政策组合拳的核心思考：为什么多元金融、券商、保险涨幅居前

　　9 月24 日多元金融板块（801191.SI）上涨7.5%，券商板块（801193.SI）上涨6.14%，保险板块（801194.SI）上涨5.56%。非银机构各版块涨幅处于前列。我们要去思考为什么市场选择了非银金融？
　　我们认为两点变化带动非银板块的上涨：
　　第一，互换便利带动非银机构参与深化资本市场改革建设，非银机构地位有望提升。央行提出“创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展”，为证券、基金、保险公司提供互换便利，用于提升其股票增持能力。互换便利带动非银机构流动性和加杠杆能力提升，非银机构在金融体系中的系统重要性和地位预计将得到提升。
　　第二，破净企业在市值管理政策带动下存在估值提升空间。证监会就《上市公司监管指引第10 号——市值管理（征求意见稿）》征求意见，其中明确对于长期破净公司需披露估值提升计划，并对其作出明确要求。非银金融板块中存在大量破净公司，政策带动下估值修复存在空间。
　　两点变化共振带动非银金融板块行情，此次政策催化下的大盘上涨我们认为核心的驱动力更多来自于分母端。一方面，分子端盈利增速的改善尚需时日，政策效果的显现仍需时间；另一方面，政策意在改善预期，带动风险偏好提升推动分母端行情。
　　分母端行情演绎之下，建议关注非银板块的困境反转逻辑，建议关注破净估值修复+金融科技+国央企券商保险三条主线。一是破净的多元金融板块，建议关注中航产融/中油资本/中粮资本/爱建集团；二是金融科技板块，建议关注指南针/银之杰/安硕信息/财富趋势；三是推荐大型国央企券商和保险，建议关注中国银河/国泰君安/光大证券，推荐中国人寿/新华保险。
　　风险提示：改革推进不及预期；资本市场大幅波动；居民资产配置迁移不及预期
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