纺织服装行业周报：政策利好频发 重视品牌服饰反弹机会

　　本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现弱于市场。9 月23 日-27 日，SW 纺织服饰指数上涨13.4%，跑输SW 全A 指数1.9pct。其中，SW 服装家纺指数上涨17.0%，跑赢SW 全A 指数1.8pct；SW 纺织制造指数上涨9.3%， 跑输SW 全A 指数6.0pct。
　　近期行业数据：1）社零：8 月限额以上服装鞋帽、针纺织品零售总额994 亿元，同比下滑1.6%，1-8 月累计额达9046 亿元，同比增长0.3%。2）出口：8 月国内纺织业出口额280 亿美元，同比增长1%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比增长5.0%至122 亿美元；服装及衣着附件出口额同比下滑2.0%至157 亿美元。3）棉价：
　　9 月27 日，国家棉花价格B 指数报于15301 元/吨，郑棉主力合约2501 报于14555元/吨，较9 月20 日上涨2.1%/上涨3.4%；国际棉花价格M 指数报于82 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约2412 报于73 美分/磅，较9 月20 日上涨0.01%/下跌1.1%。
　　【本周板块观点】
　　服装：本周政策全面发力提振股市、内需，品牌服饰强劲反弹。核心标的海澜之家本周股价上涨35%，位居榜首，比音勒芬上涨31%、森马服饰上涨23%、安踏体育上涨22%、李宁上涨29%。政策积极信号扭转悲观预期，情绪改善先行，基本面有望在存量房利率下调、消费补贴等实质性政策刺激下筑底改善。当前重点关注核心消费资产，A股推荐：比音勒芬、海澜之家、森马服饰，港股推荐：安踏体育、波司登、361 度、特步国际，建议关注李宁。跨境电商延续高景气，下半年传统旺季来临，平台与商家持续发力，加大业务布局，有望推动旺季业绩超预期。重点关注运营能力强、品牌力仍在提升的个股，推荐：安克创新、赛维时代，建议关注华凯易佰。
　　纺织：本周发布新澳股份深度报告，当下正处于羊毛扩产与羊绒纱满产起点，双轮共振有望驱动成长提速，重申买入。新澳股份“宽带战略”起航五年，独立成长性穿越疫情与去库存，引领上游竞争升维至非标开发、快速响应、溯源交付，从而摆脱过去标品同质化的低维成本竞争局面，奠定了持续提升份额、做大规模的底层竞争力。当下是新澳股份羊毛扩产、羊绒满产起点，双轮共振有望抬升成长斜率，重申维持“买入”评级。8月纺织出口环比提速，出口链景气度延续。关注纺织制造板块三季报业绩情况，预计增长趋势延续，看好运动制造链的恢复弹性。上游纺织推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游制造推荐：申洲国际、华利集团、开润股份；建议关注：裕元集团。
　　重要信息回顾：
　　新澳股份（603889）跟踪深度：羊毛羊绒双轮驱动成势，成长提速有望催化价值重估。
　　“宽带战略”起航五年，独立成长性穿越疫情与去库存，在连续16 个季度营收同比正增长后，当下公司正处于羊毛扩产与羊绒纱满产起点，双轮共振有望驱动成长提速。预计24-26 年归母净利润4.5/5.1/5.9 亿元，PE 为11/10/9 倍，维持“买入”评级。
　　行业观点及投资分析意见：内需板块受政策提振，有望实现估值、业绩逐步修复，遴选品牌力上升期的国货品牌；纺织制造周期收敛、成长回归，关注景气度方向：1）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：安踏体育、波司登、361 度、特步国际。2）国货品牌力提升，推荐：比音勒芬、海澜之家、森马服饰。3）纺织制造优选成长方向，推荐：新澳股份、申洲国际、华利集团、伟星股份、百隆东方。4）跨境电商蓬勃发展，推荐：安克创新、赛维时代。
　　风险提示：消费环境低迷；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。
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