有色金属周报：外宽松内发力 全面看好有色板块投资机会

本周核心关注央行下调金融机构存款准备金率。中国人民银行决定：自2024 年9月27 日起，下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。
下周重要数据发布: 9 月30 日（周一09:30）中国9 月官方制造业PMI；10 月1日（周二22:00）美国9 月ISM 制造业PMI；10 月2 日（周三20:15）美国9 月ADP 就业人数：季调；10 月4 日（周五04:30）美国9 月失业率：季调。
贵金属：金银价格中枢上行。本周，国内现货金价周涨1.5%，COMEX 银价涨1.3%。
9 月24 日上午举行的国新办发布会上，中国人民银行行长潘功胜宣布降低存款准备金率和政策利率，即7 天期逆回购操作利率下调0.2 个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。而且央行表示，在年底之前，根据情况可能将存款准备金率进一步再下调0.25 到0.5 个百分点。本轮降息降准双双以较大步幅落地，有助于进一步降低融资成本、稳定信用，托底经济表现。白银受工业与投机属性影响，波动或大于黄金。降息开启，实际利率的下行或将推升金银价格。
工业金属：金属价格小幅回升。本周，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动+3.9%、+1.9%、+2.0%、+3.4%、-1.6%、+3.2%。本周进口铜矿TC 均价上涨至7.5 美元/吨，仍处于低位。CSPT 小组9 月24 日召开季度会议，并敲定2024 年第四季度的铜精矿现货采购指导加工费TC/RC 为35 美元/吨及3.5 美分/磅，较上季度上调，今年第三季度的铜精矿现货采购指导加工费为30 美元/吨及3.0 美分/磅。工业金属整体或将受益美国降息及国内降准，建议关注铜、铝等工业金属板块。
稀土、钨等小金属：镨钕氧化物涨价，钨小幅下跌。稀土方面：本周镨钕金属价格涨1.1%、镨钕氧化物价格涨1.3%。第二批稀土指标公布，目前2024 年度开采、冶炼分离总量控制指标同比增速分别为5.9%、4.2%，国内供给增速明显收窄支撑稀土价格。钨方面：黑、白钨精矿价格全部小幅下跌，黑钨精矿≥55%跌幅0.2%。
随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求呈稳步增长态势。
能源金属：锂精矿价格小幅上涨，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：锂精矿价格小幅上涨。（2）钴：金属钴价持平，硫酸钴价格下降1.6%。（3）镍：
镍矿（CIF）价格持平，镍金属、镍豆、镍板价格小幅回升。短期价格难见反转，关注后续能源金属需求增长情况，建议关注：华友钴业、寒锐钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。
投资建议。美联储降息周期开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。1）贵金属。降息落地，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、山金国际。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铝>铜>小金属>稀土。铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业；铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；3）新材料。看 好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。
风险提示。美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。
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