游戏行业：需求具备韧性 新游测试密集 游戏行业迎来配置机会

　　核心观点：
　　8 月游戏市场受《黑神话：悟空》驱动，行业收入规模提升。伽马数据发布8 月游戏行业运营数据，8 月国内游戏市场销售收入达336.4亿元，同比增长15.1%，环比增长21.1%，相较7 月销售收入环比增加58.4 亿元。从8 月游戏数据来看，我们认为游戏行业总体在需求端具备较强韧性，行业重点产品的出现带动行业收入显著增长，优质产品供给对需求的创造能力持续兑现。此外，我们从数据中看出，《黑神话：悟空》带动的更多是增量需求，对存量市场的影响较小。无论是移动游戏还是客户端游戏，均在高基数的情况下保持稳定，说明游戏供给端的研发能力还未能全部满足核心游戏玩家需求，行业仍具备成长空间。
　　供给层面有望改善，版号发放增加，行业研发实力增强。供给端来看，2024 年8 月国务院《关于促进服务消费高质量发展的意见》提出“提升网络游戏质量”。8 月版号发放数量有所增加，说明行业供给的数量端有望改善。《黑神话：悟空》的正式上线同样表明的我国游戏行业研发实力的持续进步。我们认为后续有望出现更多优秀产品，带动游戏市场规模及影响力提升。
　　A 股公司估值处于低位，新游储备丰富。A 股游戏公司普遍处于估值相对底部区间，同时9 月新游付费测试数量较多，随着测试结束，产品陆续定档上线，有望推动游戏公司业绩增长。
　　投资建议：我们认为游戏板块迎来配置机会，行业估值处于低位，且新产品周期有望到来，建议关注具备优质产品储备的龙头公司。在标的上，我们持续推荐腾讯控股，根据七麦，公司《DNF》手游5 月上线后表现优秀，全年游戏业务景气度回升，增长趋势明确，后续储备有《三角洲行动》、《星之破晓》等优质产品。建议关注网易，网易官网显示，其已上线《永劫无间》手游，储备《燕云十六声》等重点产品；关注恺英网络，公司多款产品开启测试，新游周期有望到来；关注吉比特，财报显示，公司储备有《仗剑传说》及《问剑长生》等自研放置产品，有望迎来产品周期；关注神州泰岳，公司投资者关系记录表显示，公司年内有望上线新游《代号DL》、《代号LOA》等；关注三七互娱，根据国家新闻出版署，其自研产品MMO《斗罗大陆：猎魂世界》获得版号；关注完美世界，公司旗下《异环》官微宣布开启线下试玩，新品质量具备潜力；关注心动公司，财报显示《出发吧麦芬》海外上线，带动业绩增长等。
　　风险提示。游戏行业监管加强风险，行业竞争加剧风险，产品上线不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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