电解铝板块2024Q3前瞻:氧化铝利润显著 电解铝弹性明显

2024-10-04 18:20:09 和讯  浙商证券沈皓俊/何玉静
  1、价格
  2024Q3A00铝价均价为19560元/吨,同比上涨711元,同增4%。2024年以来,铝价中枢上移明显,高点接近21000,低点约为19100。2024Q3由于两个月处于淡季,价格环比下降955元,环比下降-5%。从目前情况来看,铝下游需求刚性,国内房地产等相关政策提振下游需求,美联储开启降息,铝的金融和商品属性双线正向推动铝价进一步走高。
  2024Q3氧化铝均价为3929元/吨,同比上涨1035,同增36%。2024年以来国内矿端安检停产,铝土矿减量明显,资源价值显著,氧化铝库存量急速下滑,同时2024Q2云南电解铝复产,需求端短期激增,造成供需错配,氧化铝价格迎来大幅上涨,Q3价格持续稳定于3900左右。
  2、利润
  2024Q3电解铝平均利润为1787元/吨,同比下降1090元,同-38%。电解铝价格中枢上移,然而成本端由于氧化铝价格上升存在部分利润转移。
  2024Q3氧化铝平均利润为3927元/吨,同比+36%。氧化铝成本基本保持恒定,价格大幅提升带来利润显著增厚,氧化铝企业充分受益。建议重点关注中国铝业、中国宏桥。
  3、产量
  由于云南提前复产,云铝股份/神火股份均出现不同程度的产量提升,预计云铝股份产量同比增长7%,神火股份同比增长4%。未来随着政策端持续发力叠加降息降准加持,供需格局将进一步收紧促进价格走高。
  风险提示:宏观经济风险、政策变化风险、经营风险、产能变动风险
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(责任编辑:王丹 )

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