投资银行业与经纪业行业：资金加速入场 继续看好券商

　　本报告导读：
　　近日银证转账指数加速提升，资金加速入场有望为行情演绎带来持续动能，建议增持受益于资本市场流动性改善的金融信息服务商及券商。
　　投资要点：
　　9/24新政以来券商板块领涨，市场对增量资金关注度提升。自9月24 日国新办发布会以来，针对资本市场、房地产等政策组合拳陆续推出，其中政治局会议明确提出要努力提振资本市场，极大提升投资者信心。截至9 月30 日，券商板块近5 个交易日累计涨幅达39%，相对万得全A 超额13%，在此背景下市场对增量资金关注度提升。
　　银证转账指数显示资金加速入场，有望为行情演绎带来持续动能。
　　我们以中国工商银行银证转账资金变动情况净值（简称银证转账指数）作为资金入市节奏的表征：1）银证转账指数=(对应交易日银转证金额-对应交易日证转银金额)/2017 年银证转账净转入证券市场资金量每日均值，分别统计了个人、机构以及全部的资金流出入情况。净值为正表示投资者资金净流入证券市场，净值为负则表示投资者资金净流出证券市场；2）如图1-3 所示，9/24 新政以来通过银证转账进入证券市场的资金大幅提升。按照交易日维度统计，9/24-9/30 投资者的银证转账指数分别为2.15、1.40、4.40、7.04、16.71，其中个人投资者分别为1.19、1.87、1.08、5.20、16.92；按照周维度统计，近5 周该指数分别为0.32、-0.28、-0.34、0.31、3.13；按照月维度统计，近5 月分别为-0.57、-0.13、-0.40、-0.05、1.51。投资者通过银证转账进入市场的资金流入速度持续提升，有望为行情持续演绎带来持续动能。
　　市场提振将在改善券商盈利的同时，加速一流投行建设，继续看好券商。1）随着系列政策落地，资本市场交投活跃度显著提振，给券商经纪、资管、两融等主要业务带来显著增长，从而改善券商盈利能力。2）长期看供给侧改革仍是行业主线，当前一流投行建设的日程表和规划书已经提出，近期资本市场系列增量政策对券商服务中长期资金入市、提供高质量投行服务等方面提出了新要求，专业能力突出、稳健合规的优质券商有望在行业机遇期加速转型，加快推进一流投行建设。
　　投资建议：资本市场投资价值有望提升，且行业供给侧改革加速推进，建议增持受益于资本市场流动性改善的金融信息服务商及券商，个股推荐：指南针、同花顺；中国银河、中金公司、中信证券。
　　风险提示：政策落地不及预期
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