社会服务行业专题研究报告：国庆出行持续旺盛 关注弹性&绩优两条主线

　　投资逻辑
　　国庆总览：出行持续旺盛，县城、年轻人、银发增这更快，餐饮期待促消费政策刺激下翻转到来。2024年国庆前6 天全社会跨区域人员流动日均同比23年国庆前6天+3.2%、较19年国庆节前6天+24.1%，好于此前中秋（vs19年 +16.1%）、端午（vs19年+16.6%）、五一（vs19年+23.7%），整体增长较好。我们参考交通部出行数据及机酒价格数据，预计24年国庆国内旅游人次持续增长、价格端或有所下滑，持续坚定看好国内大众旅游理性整荣。餐饮数据仍待实质性好转。
　　出行：国庆前六天日均出行人次校19年增长24%，反映出行意持续旺显。根据交通部数据，2024年国庆前6天日均全社会跨区域人员流动2.93亿人次，同比23年国庆前6天+3.2%、较19年国庆节前6天+24.1%，节前交通运输部预计，今年国庆黄金周期简，全国跨区域人员流动将达到19.4亿人次，日均2.77亿人次，较去年增长0.7%，比2019 年同期增长19.4%，前六日数据看增速好于交通部节前预估。分具体出行方式看，国庆前6日铁路/公路（非营业性）/公路（营业性）/水路/民航日均分别较23年日均+7.0%/+2.7%/+3.5%/+9.9%/+12.7%，较19年日均+27.8%/+3.5%/-46.3%/-26.8%/+22.0%。
　　国内游：县城、年轻人、银发增这更快，名山大川学流持续增长，求城演艺恢复度提升，1）旅游用户画像方面，县域居民、00后、银发族为增长亮点，旅游用户行为方面，错峰游节约成本，小城县域目的地增速快：2）高基数下头部名山大川景区客流仍取得同比双位数增长，如峨眉山（同比23年+19.4%、同比19年+83.5%）、黄山（日均接待游客数同比23年+12%）、长白山（假期前5天接待游客同比23年+21.2%。）等：3）主题乐园方面，宋城演艺四大可比重资产项目日均演出场次恢复至19年93%、环比中秋节+14pct。基于供给端优质文旅产品持续推出、营销加强，需求端休闲、体验日趋刚性，我们持续看好旅游消费将大众化渗透，其中下沉市场、银发族、年轻人增长预计将更快。
　　出境游：航班供给量逐步回升，预计国庆日均出入境人次同比+18.5%。就据国家移民管理局预测，今年国庆节期间出入境日均175万人次/+18.5%、对应恢复至19年同期101%，此前中秋节日均出入境175万人次、恢复至19年的99%。截至2024/10/6国际客运航班量恢复至19年的84%、较8月底的78%提升6pct。
　　酒店：入住率提升、房价仍有下清。根据酒店之家数据，按国庆两周周均数据对比（2024/9/23~10/6VS 2023/9/25~10/8），全国酒店RevPAR同比-4.6%，拆分量价ADR-11.2%、0CC同比+3.0pct，分档次看，经济型酒店 RevPAR（-3.3%）表现好于大盘。
　　餐饮：代表送品牌高教下力伤信大，科政减下，根据久谦数据，2024年国庆前六天代表火锅品牌店均销售额、客流量分别同比-17%、+2.3%，日均翻台率5.8次/-12%，较高基数下有所下降；代表休闲餐品牌店均销售额、客流量分别同比-32%、-22%，降幅较中秋有所扩大。
　　投资建议
　　本次国庆出行人次数据稳步增长，9月底以来促销费政策利好频出，我们持续看好休闲游理性紧荣，期待餐饮、商旅需求回暖，建议重点关注1）业绩、估值上修空间仍较大的弹性标的，如九毛九、宋城演艺、首旅酒店：2）基本面持续稳健，Q3、Q4业绩稳中向好的绩优标的，如OTA平台、亚朵、百胜中国。
　　风险提示
　　消费意愿短期恢复不及预期，劳动力短缺，原材料价格大幅上涨等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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