化妆品医美行业24Q3业绩前瞻:淡季表现向好 关注双十一催化

2024-10-09 07:25:06 和讯  申万宏源研究王立平/王盼
  本期投资提示:
  化妆品:行业整体需求偏弱,但头部国货引领增长,市场份额持续上升。需求端偏弱,1-8 月化妆品社零增速累计同比-0.5%,SW 美容护理指数自1 月2 日至9 月23 日跌幅约29%,受政策组合拳催化,9 月24-10 月8 日SW 美护指数涨幅58%。头部美护国货增长强势,市场份额持续上升。1)24Q1-3 美护国货头部品牌增速全面超越国际品牌,国货崛起正当时。2)国际集团在华失速,持续释放市场空间,国货积极承接。
  医美:上游针剂厂商不断前瞻性推出新品,供给端百花齐放刺激终端需求。需求端长期向好:渗透率提升+消费者教育普及+对美的追求持续;短期逻辑:产品丰富度增多,更具性价比,合规趋严“水货”产品出清,消费向实力过硬的头部品牌集中。高粘性、高频次、低单价的轻医美项目增加,供给端呈千帆竞发之势。爱美客在研管线完善,华东医药、江苏吴中跨界布局,昊海生科抢占国货高端蓝海,海魅系列高端产品——第四代有机交联玻尿酸产品“海魅月白”已于 2024 年 7 月获批,巨子生物、锦波生物携重组胶原蛋白技术为药械添彩。供给端、需求端双旺成就医美赛道关注度与消费偏好。
  化妆品24Q3 前瞻:1)珀莱雅:预计公司24Q3 营收/归母净利润同增20%。公司一方面加码大单品策略,对“红宝石系列”和“源力系列”核心大单品进行升级,一方面在提亮、防晒领域持续推新布局,在线上优势渠道保持增长,上升动力强劲。2)上美股份:韩束1-9 月抖音渠道GMV 近46 亿持续霸榜,品牌势能向上,平台流量外溢助力天猫,子品牌培育放量中。预计24Q3 营收增速30%,利润增速100%。3)巨子生物:重组胶原蛋白赛道火热,助力公司品牌、品类快速发展,预计24Q3 营收约35%,归母净利润增速约30%。4)丸美股份:胶原蛋白心智老牌玩家,23 年线上渠道转型成功,彩妆品类持续热销。预计24Q3 营收约25%,归母净利润增速接近35%。5)福瑞达:双品牌双平台发力,瑷尔博士产品升级,颐莲畅享高性价比消费红利。受房地产业务剥离影响,预计24Q3 营收/归母净利润下滑5%。6)贝泰妮:薇诺娜进入2.0 时代,线下渠道放量,在23 年同期相对低基数的背景下,预计公司24Q3营收增速约10%,归母净利润同增15%。7)华熙生物:预计24Q3 营收/归母净利润均下滑5%-10%。8)上海家化:预计24Q3 营收/归母净利润均双位数下滑。
  医美24Q3 前瞻:1)爱美客:预计公司24Q3 营收/归母净利润同增10%。“双生天使”相辅相成,快速取得同品类竞争优势。肉毒拿证在即,25 年及以后看点十足。2)朗姿股份:预计公司24Q3 营收/归母净利润同增8%,区域性医美机构头部企业,体外孵化能力强,体外双位数医美机构成熟后有望陆续并入。
  投资分析意见:受益性价比消费,叠加国货崛起,坚定看好化妆品医美板块。随着国货“质价比”上升,平价消费兴起,大众市场渗透率提升,利好大单品粘性强,产品结构完善,渠道布局多元化的头部国货。医美行业将持续受益于供给端产品丰富,行业规范化,及渗透率提升。1)重点推荐:珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、爱美客、丸美股份、福瑞达; 2)建议关注:水羊股份、江苏吴中、华东医药、昊海生科、贝泰妮、华熙生物、上海家化。
  风险提示:消费复苏不及预期;渠道费用高企;竞争加剧;超头主播依赖风险;医美合规趋严。
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(责任编辑:王丹 )

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