上市公司：跨界并购潮起 机遇风险并存

【“并购六条”发布后 A 股重大资产重组案例频现】 9 月 24 日，《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》发布，此后 A 股重大资产重组相关案例接连出现，不少公司股价连涨，二级市场资金对此类运作呈乐观预期。 合理跨界并购活跃，影响多元。对上市公司而言，显示其切入新赛道、借多元化并购提振业绩的愿望。从市值管理角度看，丰富管理手段“工具箱”，利于活跃市场、提高投资回报水平，还增强市场活力，加快企业转型升级，加持对科技创新和产业升级的投资动力。 活跃的最大推动力是政策窗口重新开启，“并购六条”新政为并购交易提供更多空间，支持上市公司开展基于转型升级等目标的跨行业并购、未盈利资产收购等。 跨界并购内在逻辑已变。前些年，部分上市公司的多元化并购多体现“套利逻辑”，如今更注重合理性和合规性，收购方多为运作规范的上市公司，目的指向产业转型升级、寻求第二增长曲线，符合“产业逻辑”。 跨界并购是特殊资本运作方式，风险大、对并购标的要求高、对并购方整合和赋能能力挑战大。并购后整合管理、文化冲突及潜在市场泡沫风险等成新课题。 这一轮跨界并购中，“产业逻辑”前置特征已现，如有的上市公司跨界半导体产业，通过聘请专家等形式布局新赛道。 新一轮跨界并购潮起，仍有问题待厘清，如有效界定合理跨界与盲目跨界、实现跨界并购与“壳公司”出清的再平衡等，同时需上市公司充分披露信息和提示风险，加强对违规行为的监管。

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