长安汽车(000625)：9月销量环比复苏 高阶智驾上车助力

　　投资要点
　　2024 年9 月，长安汽车实现合计批发销量为213,180 辆，同环比分别-9.98%/+13.93%。9 月销量环比复苏，自主出口率+新能源率同比维持增长。其中合肥长安批发销量为31,418 辆，同比+2.03%；重庆长安批发销量为78,883 辆，同比-13.31%；河北长安批发销量7,609 辆，同比-5.60%；长安福特批发销量24,213 辆，同比-5.76%。2024 年1-9 月自主品牌海外销量287,722 辆，同比+65.5%。2024 年9 月自主乘用车销量129,286 辆，同环比分别-9.96%/+14.91%。
　　9 月集团销量21.32 万辆，新能源渗透率31.5%，出口率17.7%，自主品牌海外、自主品牌新能源销量同比均增长。1）国内：长安汽车9 月批发销量为213,180 辆，同环比分别-9.98%/+13.93%；整体来看，9 月自主品牌销量172,636 辆，同环比分别-8.49%/+14.11%，其中乘用车销售129,286 辆，同环比分别-9.96%/+14.91%；重点车型来看，1-9 月深蓝汽车交付143,419 辆，阿维塔交付40,904 辆，长安启源交付109,851 辆，长安福特销量172,448 辆，长安马自达销量51,510 辆。2）海外：公司9 月海外市场销量为30,550 辆，同环比分别+58.18%/+6.95%，出口占集团销量17.7%，同环比分别+7.46/-1.18pct。3）新能源：9 月长安自主品牌新能源汽车销量54,383 辆，同环比分别+6.65%/+11.55%，新能源渗透率为31.5%，同环比分别+4.47/-0.72pct。
　　9 月长安新车聚焦智能化，华为ADS 3.0 上车。1）新车维度，深蓝L07上市，官方指导价15.19 万起，搭载深蓝超级增程+华为乾崑智能，深蓝L07 成为20 万内首搭华为乾崑智驾ADS SE 的中型轿车；9 月26 日阿维塔07 上市，官方指导价21.99 万起，定位智美都市豪华SUV，华为ADS 3.0 和鸿蒙座舱上车；长安启源E07 全球预售，售价24.99 万起，首发搭载长安高阶智驾。2）智驾维度，华为乾崑智驾ADS 3.0 上车阿维塔07，硬件端搭载27 颗高感知传感器+192 线激光雷达，软件端采用端到端架构，后续OTA 可实现车位到车位领航辅助和泊车代驾。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026 年盈利预测，营业收入为1578/2001/2220 亿元，分别同比+4%/+27%/+11%，归母净利润为80/102/122 亿元， 分别同比-30%/+28%/+20% ， 对应EPS 分别为0.80/1.03/1.23 元，对应PE 分别为19/15/12 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：全球地缘政治风险；国内乘用车市场竞争激烈。
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