PP 成第一大通用塑料：化工材料格局生变

【产能释放需求触顶，传统化工材料行业利润持续压缩】 2023 年，我国五大通用塑料表观消费中，PP、PE、PVC、PS、ABS 占比分别为 34.8%、33.5%、20.6%、4.4%、6.5%。新能源车行业需求拉动，PP、ABS 表观消费量维持正增长，PP 表观消费量首超 PE 成我国第一大通用塑料，PE、PVC、PS 等依靠传统地产需求拉动的品种，尤其是 PE 需求降幅明显。 我国通用树脂需求触顶且产能持续释放，高进口依存度品种进口量逐步下降，致使传统化工材料行业利润持续压缩。 新材料对传统材料需求替代加速，传统化工行业利润或进一步压缩。工程塑料与其他新材料产能增长、需求释放，其产量增长可分流传统化工材料原料，缓解供应过剩压力，未来将是新材料对传统材料的需求替代，传统化工材料落幕与新材料崛起加速，定量分析新材料对传统化工材料需求拉动和替代数量，有助于以更广阔视角理解未来化工市场格局，发掘交易机会。 在纯苯传统化工与新材料领域，下游景气周期或开启。纯苯既是传统化工材料原料，又是精细化工品原料，兼顾绿色化工，未来 5 - 10 年纯苯下游行业或延续景气周期，有望成最重要化工原材料；而 PX 需求上方空间受限，炼厂产能投放压力下 PX 过剩程度高于纯苯，驱动纯苯 - PX 价差走强，关注多纯苯空 PX策略。 风险提示：存在价差下行风险，供不应求、调油需求爆发可能导致 PX 价格大涨。

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