PVC 烧碱：供需与库存影响走势

【PVC 与烧碱市场动态】 近期 PVC 波动主要随宏观，现市场氛围降温，预计将回归基本面。上游集中检修结束致供应回升，出口需求改善有限，下游需求恢复缓慢，国庆假期社会库存有累积。虽社会库存高位压制 PVC 价格，但因估值偏低及对国内政策有预期，价格难大幅回落，以区间运行为主。若市场预期改善，有利下游采购需求回升，或带来估值修复逻辑。 烧碱方面，下游新增三家氯碱装置检修，上游综合利润持续下行且同比低位，致供应回升缓慢，工厂库存中性。国内高度碱偏弱，华东港口出口窗口近盈亏平衡线，或有支撑。氧化铝价格坚挺支撑烧碱，下周关注氧化铝企业采购价格，下游非铝需求无亮点，传统旺季暂无下行空间，低估值叠加供需向好，建议偏多思路。 截至 10 月 11 日，电石开工率平均为 62.8%，环比上周增 1.6%；PVC 整体开工负荷 77.7%，环比增 0.2%，其中电石法增 0.5%，乙烯法降 0.9%。PVC 停车及检修损失量 12.2 万吨，较上周减 0.4 万吨，仓库总库存 44.8 万吨。烧碱开工率 87.6%，产量 83.7 万吨，山东氯碱综合利润 649 元/吨，西北氯碱综合利润 1447 元/吨，上游库存 34 万吨。 PVC 风险：下游出口回落，上游检修计划偏少，需求恢复力度弱。烧碱风险：库存下降幅度小，需求恢复进度慢，利润好转致检修减少。

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