银行行业六大行补充核心一级资本点评：六大行为什么需要补充资本

　　事项：
　　9 月24 日国务院新闻办举行发布会介绍金融支持经济高质量发展有关情况，李云泽在会上宣布“国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本”。10 月12 日国务院新闻办举行发布会，财政部介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，称将发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本。
　　国信银行观点：我们认为，目前六大行资本充足、资产质量稳定、拨备充足，补充核心一级资本更多是为了提升未来支持实体经济能力，包括保持较高的资产增速、加大投贷联动等高资本消耗业务发展以支持新兴产业、应对降息带来的净息差下行压力等。
　　评论：
　　六大行补充核心一级资本主要用于提升未来支持实体经济能力从理论上讲，银行补充资本可能有三个方面的原因：一是当前资本已经不够充足，资本压力较大，比如核心一级资本充足率距离监管最低要求已经不远；二是存在潜在资产质量问题，也就是核心一级资本充足率的分子不够真实，银行需要进行不良处置从而消耗存量资本；三是未来风险加权资产增速将持续超过资本内生速度，导致核心一级资本充足率的分母增速持续超过分子增速，因而需要提前补充资本。
　　对六大行补充核心一级资本而言，我们从前述三个方面一一分析。
　　（1）六大行当前核心一级资本充足，不存在资本已经不够充足的情况。
　　截至2024 年二季度末，六大行中核心一级资本充足率距监管最低要求比较近的是邮储银行，但其超过最低要求的部分仍然有1.28 个百分点，在上市银行中这一冗余度也处于正常水平，不算很低。其中工商银行、建设银行的核心一级资本充足率更是远超最低要求。整体来看，六大行当前核心一级资本充足。
　　投资建议
　　当前银行板块估值处于低位，估值下行风险小，我们预计2025 年行业净息差降幅收窄、业绩迎来拐点，有望推动银行板块的估值修复，维持行业“优于大市”评级。其中对国有大行而言，虽然补充核心一级资本会增加股本数量，但资本实力补充后其资产规模、营业收入和净利润也将增多，因此预计股息率变化不会很大，而且大行稳健经营的基本面优势依然存在，我们继续推荐国有大行。
　　风险提示
　　若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业，比如经济下行时期货币政策宽松对净息差的负面影响、企业偿债能力超预期下降对银行资产质量的影响等。
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