有色金属2024年三季报前瞻：金价上行 工业金属、能源金属承压

　　2024 年三季报前瞻：
　　我们对重点公司2024 年三季报业绩进行预测，2024 年前三季度业绩同比增速在50%以上的有洛阳钼业、赤峰黄金、甬金股份、天山铝业、湖南黄金，同比增速在20-50%区间的有紫金矿业、金诚信、盛达资源、中金黄金、华峰铝业、博威合金、铜陵有色，同比增速在0%-20%区间的有锡业股份、西部矿业、南钢股份、河钢资源、金钼股份，业绩增长主要受益于相关金属价格同比上涨、产销量同比增长；2024Q3 业绩环比增速在0%-20%区间的有金诚信、赤峰黄金、盛达资源、中金黄金、锡业股份、华友钴业、西部矿业、华峰铝业、博威合金、亚太科技、久立特材、宝武镁业、金钼股份、湖南黄金、合盛硅业，业绩增长主要受益于价格上涨（黄金相关企业）、产量增长及成本改善（中游加工企业），其余公司业绩环比下滑。
　　投资分析意见：
　　周期投资分析意见：铜铝，供给收缩预期、新能源需求增长，中长期看好价格（建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源/中国宏桥、天山铝业、中国铝业、云铝股份），黄金，看好降息实际利率下行、战略配置地位凸显带动价格上涨（建议关注紫金矿业、中金黄金、招金矿业）。铜：看价格长牛，2024-2025年全球铜矿新增供给有限，且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大，需求端新能源需求持续增长，叠加降息铜价有望迎来长上涨周期；短期终端需求旺季、社库持续去库，TC 仍处于低位。铝：24 年国内电解铝产量接近达峰，海外新增产能落地慢，新能源需求持续增长；短期终端需求旺季、社库去库，氧化铝端生产扰动形成成本支撑。黄金：
　　美联储9 月开启降息周期，实际利率下行带动价格上涨。白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，加息利空压制解除，叠加高银浆单耗的Topcon 光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。工业硅：下游多晶硅开工率减半需求疲软，短期价格偏弱。钼：终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下钼价有望维持高位。钢铁：需求边际改善，预计钢价震荡运行。
　　成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。
　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化。
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