安利股份(300218)：2024Q3业绩创历史新高 PU合成革产品量价齐升

　　事件：公司发布2024 年三季报业绩预告，预计2024 年前三季度实现归母净利润1.45-1.55 亿元，同比增长248.30%-272.32%，扣非归母净利润1.34-1.44亿元，同比增长361.88%-396.35%；其中三季度单季预计实现归母净利润5300-6300 万元，同比增长30.22%-54.80%，环比增长3.92%-23.53%，扣非归母净利润5000-6000 万元， 同比增长32.75%-59.29%， 环比增长8.70%-30.43%。
　　24Q3 营业收入、产品单价及利润均创历史新高。报告期内，公司PU 合成革产品销量同比增长约16.1%，销售收入同比增长约26.2%，销售单价同比提高约8.7%。其中，三季度单季PU 合成革产品销量增长约10.2%，销售收入增长约21.6%，单价同比提高约10.4%，在去年较高基数的基础上仍实现较多增长，受益于公司产品量价齐升，公司盈利能力持续增强，2024Q3 营业收入、产品单价及利润均创历史新高。此外，报告期内，公司研发投入约1.12亿元，同比去年增加约1668.5 万元，同比增长约17.4%；计入当期损益的政府补助约1663.12 万元，同比去年增加237.34 万元。公司与品牌客户深化合作，客户和产品战略成效初显，综合竞争力稳步提升。
　　安利越南通过美国耐克实验室认证，有利于扩大安利越南销售收入。报告期内，公司成为阿迪达斯、安德玛装备部和慕思股份供应商，安利越南成为耐克、阿迪达斯和乐至宝合格供应商；与苹果、三星电子、耐克、彪马、亚瑟士、迪卡侬、安踏、比亚迪、爱室丽等品牌合作深化，大客户战略成效初显。
　　此外，2024 年7 月公司公告，安利越南通过美国耐克实验室认证并取得认证证书，有效期为一年。美国耐克公司对产品质量管控严格，只有同时具备美国耐克供应商资格准入和实验室认证两项条件，才能获得正式订单。美国耐克鞋部产能在越南、印尼等东南亚国家比重大，本次通过美国耐克实验室认证，有利于安利越南正式承接美国耐克鞋部在越南、印尼等东南亚国家的相关订单，扩大安利越南销售收入，深化美国耐克与安利股份和安利越南的合作，同时表明安利越南获得国际品牌的认可，对进一步开拓国际品牌市场具有积极促进作用。
　　汽车内饰、电子产品、功能鞋材等品类齐头并进，增势良好。报告期内，沙发家居品类方面，受房市不景气和海运费上涨等不利因素影响，部分海外客户延迟下单或暂缓下单，短期内占公司收入比例略有变化。功能鞋材品类方面，TPU 等高端运动鞋材销售增加，增量大客户拓展成效初显、逐步放量，该品类实现较快增长；公司TPU 在安踏、特步等国内品牌中份额实现提升，同时积极向耐克、迪卡侬等其他国内外品牌进行营销和推广，毛利率良好。
　　此外，汽车内饰、电子产品品类呈现良好的增长态势。
　　维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024-2026 年收入分别是25.0、29.6、33.3 亿元，归母净利润分别为1.97、2.56、3.19 亿元，当前股价对应PE 分别为20.4、15.7、12.6 倍，维持 “强烈推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格和天然气价格波动、汇率波动、信托产品兑付风险。
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